回应|上市遭做空华住手撕做空机构，扩张隐忧仍待解( 二 ) 集团|隐忧|上市|机构|华住集团|酒店|华

华住回应称，博力达思酒店归属数据来源于大众点评，但该平台并未对酒店的所有权明确区分。只有“特许经营合同”需要向商务部登记。但法律对于管理加盟酒店订立的特许经营及管理协议是否需要登记没有明确规定，因此这部分酒店未向商务部登记。
对于关联交易问题，华住回应称，公司禁止本集团员工成为集团加盟商，沽空报告中指出的承包商名单人士均不是集团现任员工。此外根据美国会计准则，本集团员工不得归类为关联方。
对于虚增利润问题，华住回应称，由于这些指控是基于未标明来源出处的数据，或基于毫无理由的论点作出。公司认为这些指控毫无依据。
从华住近期在港股的走势来看，其股价并未受太多影响。身正不怕影子斜，华住选择了直接杠做空机构，可能这次做空并未打准。

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华住的扩张隐忧目前，华住集团是国内第一家多品牌的经济型连锁酒店集团，旗下拥有覆盖高端到平价市场的多个知名酒店品牌，包括高端市场的美爵、禧玥、花间堂，中端市场的全季、桔子水晶、桔子精选、宜必思尚品等，以及平价市场的汉庭、汉庭优佳、宜必思等。
华住的酒店类型主要有：租赁及自有酒店、管理加盟酒店、特许经营酒店经营等业务，其中租赁经营的酒店收入占比近7成。这几年华住酒店发展迅速， 2017年12月31日底，酒店家数为3746家，到2019年底，酒店规模已达到5618家，复合年增长率达到22.5% 。
截至2020年6月30日，华住集团拥有6187家在营酒店， 2375家酒店正在筹备中，合计共有599235间酒店客房。如若以经营酒店客房数量计算，华住集团已经成为仅次于锦江国际的中国第二大酒店集团。
这几年，华住酒店的收入增长迅速， 2017-2019年，公司净收入分别为82.29亿元、100.63亿元、112.12亿元，归属于公司净利润分别为人民币12.28亿、7.16亿、17.69亿。
不过， 2020年疫情来袭，华住上半年营收和净利润双双下滑。根据其招股书，华住集团在今年一季度净利润亏损21.58亿元，二季度亏损5.54亿元，合计净亏损近27亿元。
华住在招股书中称， “由于疫情影响， 2020年2月份高峰期临时关闭超2000家酒店。截至今年上半年，华住集团酒店的平均可出租客房收入为137元，低于2019年同期的196元。 ”
疫情“黑天鹅” ，让华住集团业务展露出脆弱的一面。而华住集团自身还面临着庞大的商誉、债务压力，这主要是因为过去华住酒店推行的并购策略。

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这些年，华住一直马不停蹄地扩张，做大酒店规模。 2013年，华住收购了星程酒店；2017年又以36.5亿拿下桔子水晶全部股权；2018年华住以4.6亿取得花间堂71.2%股份；2020年1月，华住动用7亿欧元将德意志酒店全部股份收入囊中。
收购德意志酒店集团，原本是为华住的国际化做铺垫，然后疫情暂停了国际化之路，同时，华住的盈利出发受到影响。同时，并购让华住的商誉不断增长， 2017年-2019年及今年上半年，华住集团的商誉分别为22.65亿元、26.30亿元、26.57亿元和54.02亿元。
值得关注的是，华住集团2017年至今从未对商誉进行过确认减值，若后续疫情反复或存在其他减值迹象，可能造成商誉的估值假设有所变动，从而产生减值费用，影响净利润。
华住通过并购，实现了规模扩张，做到行业老大，但也推高了自身债务。
截至2020年6月30日，华住集团总负债达565.37亿元，资产负债率92.17% 。其中，短期债务58.21亿元，主要包括于2022年到期的可换股优先票据及1.8亿美元的银行贷款；长期债务92.40亿元，主要包括于2026年到期的可换股优先票据、4.4亿欧元及2亿美元银团贷款、10亿元银行贷款的非流动部分。