投资者网| 复星医药市值与头部拉开差距，新上市药品强敌环伺今年9月

今年9月，复星医药迎来两款药品重大突破。过去几年，其市值不断被头部公司拉开差距，能否迎头赶上，或将取决于上市新药的表现

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《投资者网》蔡俊
复星医药（600196.SH）的市值，走到了十字路口。
9月15日，上海医保局公告，复星医药旗下子公司复宏汉霖研发的曲妥珠单抗，正式纳入当地医保，参保个人标准670元/瓶（150mg）。当月，复宏汉霖还宣布提交贝伐珠单抗的上市申请，国家药监局已经受理——复宏汉霖是复星医药最受关注的子公司。
1994年，郭广昌创立复星医药，通过一系列并购重组、内生孵化等运作，逐渐将其打造为一个覆盖药品、器械、服务等全产业链的医药集团。
不过，复星医药的市值始终与其地位不甚匹配。当业绩相当的恒瑞医药市值突破4000亿元时，复星医药才过1000亿关口。
资本市场评判的标准，取决于复宏汉霖的创新药能到达什么高度。其新药纳入医保，在强敌环伺的国内市场能否突围而出，复星医药的市值能否追赶头部，还有待观察。
与头部公司市值渐行渐远
作为一家产业链全覆盖的集团，放眼资本市场能与复星医药对标的，也仅有头部公司恒瑞医药。
今年上半年，复星医药营业收入140.28亿元，同比下降1.02% ，净利润17.1亿元，同比增长13.1% 。恒瑞医药在报告期内营业收入、净利润分别为113亿元、26.6亿元，同比增长12.79%、10.34% 。
不过，尽管两家巨头业绩规模相当，但市值上，复星医药与恒瑞医药的差距渐行渐远。截至今年9月24日，恒瑞医药与复星医药的总市值分别为4662.51亿元、1318.61亿元。而在2017年底，恒瑞医药与复星医药的市值还分别是1943.1亿元、895亿元。
资本市场用脚投票，恒瑞医药因频出爆款创新药，被机构追捧；相反，复星医药创新药的研发能力，因进度迟缓，受关注度远低于恒瑞医药。
药品是复星医药的生命线。根据今年半年报，复星医药的药品、器械、服务等三大板块分别实现收入100.02亿元、26.41亿元、13.6亿元，各占营业收入的比重分别为71.3%、18.3%、9.69% 。
药品板块里，复星医药又分为仿制药、创新药等两大平台。仿制药囊括了江苏万邦、重庆药友、奥鸿药业、印度Gland等公司，创新药包括复宏汉霖、复星凯特、重庆复创、复星弘创等公司。
仿制药无论研发还是营销，成本不会太高，子公司通过集采竞标拿到订单，产生可观的收入。创新药则相反，有“吞金兽”之称，研发费用高且周期长，但药品一旦上市并进入医保，不仅创造的收入远高于仿制药，其价值也更被机构看重，甚至能左右上市公司的估值。
今年上半年，复星医药研发总费用12.04亿元，同比增长41.81%；其中药品研发就占10.59亿元，同比增加46.27%；而药品研发最大的开支，当属子公司复宏汉霖，其研发费用高达7.57亿元，同比增加30.17% 。
复宏汉霖成了复星医药整体估值的关键，其创新药的研发进度与上市药品的市场表现，牵动着资本的神经。
复宏汉霖强敌环伺
【投资者网| 复星医药市值与头部拉开差距，新上市药品强敌环伺】复宏汉霖，复星医药王冠上最大的一颗明珠。其耀眼之处并非盈利能力（到目前为止，复宏汉霖还未实现盈利），而是这家公司承担集团创新药的研发，在国内医药界已成为“网红”药厂。
2019年，复宏汉霖挂牌港交所，并于今年4月宣布启动科创板上市辅导，保荐人为中金公司。根据今年半年报，复宏汉霖2款药品国内上市， 1款药品获上市申请受理，另有超过30个款药品在临床试验中。
2款上市药品，分别为利妥昔单抗、曲妥珠单抗，对应商品名为汉利康、汉曲优；1款申请上市药品，为贝伐珠单抗。