股份|上半年净利下降57.3% 凤祥股份新零售转型如何破局凤祥|公司

《投资者网》董柴玲
8月31日，山东凤祥股份有限公司（简称"凤祥股份" ， 09977.HK）公布上市后的首份业绩报告，上半年营收19.03亿元，同比增长13.2%；归母公司净利润为1.45亿元，同比减少57.3% 。

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对今年7月刚刚完成上市的凤祥股份来说，上半年的业绩增长略显波折。受新冠疫情影响，国内白羽鸡巨头纷纷陷入经营困局，凤祥股份也不例外，净利润下滑超5成。
目前选择加码新零售的凤祥股份，在渠道建设上初见成效，同比增长431.5% ，比重提升至2成左右。而在现金流有所承压之下，该公司将如何在赛道上加速奔跑？
利润下滑超5成
凤祥股份成立于2010年，主营业务为生鸡肉制品和深加工鸡肉，营收比重占到9成。今年7月16日，凤祥股份在香港正式挂牌上市，被外界称为"鸡肉食品第一股" 。
资料显示，白羽鸡即速生鸡，具备出栏快、产肉量多等特点，是各大餐饮企业，尤其是肯德基、麦当劳等速食餐厅主要采购的肉类之一。
随着白羽鸡消费需求日益增长和产业链不断扩张，凤祥股份迎来发展机遇。今年上半年，其白羽肉鸡销量为5580万只，同比增长17%；深加工白羽肉鸡12.4万吨，同比增长23.3% 。

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从收入结构来看，生鸡肉制品和深加工鸡肉制品为其两大收入来源，上半年营收分别为：9.63亿元和8.22亿元，同比增长31.7%和24.6% ，占比达93.8% ，支撑公司业绩增长。
上半年，在销量和营收增长之时，凤祥股份实现的利润却未及预期。财务数据显示，公司在上半年获得毛利3.70亿元，同比减少25.4%；期内利润为1.47亿元，同比减少55.9% 。从纯利率水平来看，上半年为7.7% ，较2019年同期的20.3%有所下降。
对于利润下滑，凤祥股份称， "主要原因包括鸡苗业务盈利大幅减少、研发费用加大、以及外购及肉制品成本偏高等。 "
数据显示，在公司几大业务中，除两大核心业务维持增长，鸡苗和其它业务收入下滑，分别同比减少70.6%和32.8% ，合计营收占比由17.3%降至6.2% 。
回顾近几年，凤祥股份的业绩一路高歌猛进。 2016-2019年的营收分别为：23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元和39.26亿元，年复合增长率为18.6% 。
根据弗若斯特沙利文报告，就2019年商品肉鸡的产量而言，凤祥股份是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，市场份额为3.1% 。
近几年，凤祥股份利润增长犹如"过山车" 。 2016年，公司实现利润1.20亿元， 2017年则大幅下滑至0.37亿元， 2018年、2019年分别为：1.37亿元和8.37亿元。对于2019年利润激增原因，公司称主要是由于2019年鸡肉制品及鸡苗的市价上涨，以及期间原材料采购成本下降等。
值得一提的是，上半年，凤祥股份负债总额为30.36亿元，资产负债率为55.76% 。其中流动负债27.6亿元，非流动负债2.76亿元，而公司目前的现金即现金等价物为10.84亿元。对公司业绩和债务方面等问题，《投资者网》联系凤祥股份董秘办，但一直未得到回复。
禽肉需求疲软的主因
2020年，因新冠疫情导致整体行业表现低迷，国内白羽鸡巨头如圣农发展、益生股份、民和股份等均呈现净利润下滑态势。
兴业证券研报称，上半年受疫情影响禽肉需求疲软，而上游产能持续回升，禽价深跌后反弹，整体周期下行。数据显示， 2020年第一、二季度，白鸡均价分别为3.5元和4.1元每斤，同比下滑24%和18%；鸡苗均价分别为3.9和3.3元每羽，同比下滑49%和60% 。