仿制药|汇顶科技（603160）：科技龙头股已“腰斩”，可以买了么？仿制药

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昨天周五，股市涨了一根久违的大阳线。在过去这段时间，消费、科技、IT互联网和医药类公司都涨幅很大，但是最近不少股票出现了回调，汇顶科技的股价也曾一览众山过，不过最近回调超过了50% 。
我们今天就来看一看这个回调，到底带来的是机会，还是基本面变化的真实反映。
今天谈的汇顶科技，它提供的是给指纹识别的芯片，也就是说当我们每次进行指纹解锁的时候，并不是常常理解的CPU在进行处理，而是有单独的芯片处理。此外，汇顶科技还提供触控芯片，当人们手指触碰屏幕时候，是有单独的触控芯片而不是CPU对其进行计算，汇顶科技也是提供这部分的产品。
下面，我们就正式开始介绍汇顶科技。
一、公司提供的产品
首先，汇顶科技是一家总部在深圳的科技型公司，深圳有非常多的电子类公司，汇顶科技早期是从固定电话芯片做起，逐渐转化到触控芯片的研发，到今天的以人机交互和生物识别为核心的产品提供商。
为了快速了解公司是做什么的，我们通过汇顶科技在2019年的营业收入组成来获得。
可以看到，公司2019年的65亿营收中，有54亿的收入来自于指纹识别芯片， 10亿营收来自于触控芯片，其它的收入占比极低，所以可以理解为目前公司的营收就是指纹识别和触控芯片。

其实汇顶科技最核心的部分是芯片设计，但是公司卖给客户的芯片，中间还缺一个生产制造。汇顶科技采用的是Fabless的模式， Fabless是Fabrication（制造）和less（无、没有）的组合，是指“没有制造业务、只专注于设计”的集成电路设计的一种运作模式。
因为芯片设计是“脑力劳动”高投入的行业，而芯片的生产制造是资本高投入的行业。所以一般设计和制造是分开的，也就是说负责设计的公司专注设计，负责生产的专注生产，各自在“供应链更小的一段”上实现绝对优势。
汇顶科技作为芯片设计企业，同样采取了Fabless模式，专注于芯片的设计研发，而晶圆制造、封装和测试等环节则外包给专业的晶圆代工、封装及测试厂商。然后生产出来的芯片再通过直销和代理经销相结合的销售模式，将产品销售给模组厂、方案商和整机厂商。
【仿制药|汇顶科技（603160）：科技龙头股已“腰斩”，可以买了么？】汇顶科技在2019年营收中大概还有15%来自于触控芯片，手机上最常见的触控就是你点击屏幕、滑动屏幕等，后面需要有一个芯片进行计算的。和指纹识别一样，汇顶科技也做了这样一块的设计。
现在公司也在积极布局超过指纹识别和触控识别之外的产品，因为指纹识别和触控芯片的本质是“人机交互” ，所以现在公司拓展了诸如心率传感器、入耳检测、语音音频软件等等。这类产品和软件的本质也是人机交互，算是基于核心技术做的产品线延展。
二、财务报表分析
介绍完公司的产品，下面我们看一下公司的财务状况。
老规矩，还是那三张报表，即资产负债表、利润表和现金流量的情况。
1、现金流量表
以下是公司过去6年的现金流指标。
对于一个芯片设计的企业来说，一般现金流量是不错的，因为它的核心是服务。当下来说，虽然指纹识别已经不是特别的“高科技” ，但是芯片设计类企业在产业链上，还是有自己的的IP的（知识产权），这一点和代加工和纯粹的“硬件”供应商的地位还是不一样的，所以公司从现金流的角度的确表现还不错。