价值投资理念|A股今年还有“金九银十”的行情吗？新股发行|牛市|散户|泡沫|观点评论|A股

【价值投资理念|A股今年还有“金九银十”的行情吗？】

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在很多人的印象中只有房地产才有“金九银十”之说，而股市却很少遇到“金九银十”的行情， A股向来是“牛短熊长” 而著称，能出现长期、并且连续上涨的可能性并不高。不过，中国证监会副主席方星海日前在一个论坛上表示，对外开放有力促进了资本市场运行质量的提升，价值投资理念更加巩固，投资行为更加理性，市场估值更加合理，所以，长期困扰我国股市所谓的“牛短熊长” ，也就是脉冲式的市场正在消失。
方星海的讲话告诉大家，过去那些”牛短熊长”的日子即将过去，后面A股市场将走”慢牛行情” ，如果按照方副主席的话来看， A股将会走“慢牛行情” ，所以，股市的“金九银十”行情还是值得期待的。从资料上看，长期以来， A股市场呈现出“牛短熊长、暴涨暴跌”的特征，据国泰君安的一份研报称， 1990年12月至2015年5月， A股熊市平均持续27.8个月，牛市平均持续12.1个月，熊市持续时间是牛市的2.3倍。而熊市时，上证指平均跌幅为56.4% ，牛市时，上证综指的均涨幅217.2% 。
导致A股市场没有长期大牛市的原因除了证监会副主席所说的，之前资本市场还没有完全对外开放， A股市场缺乏价值投资理念之外。我想还有以下两个因素：第一，我国新股发行实行的是审核制，而不是注册制，审核制的新股上市价格定得过高，新股一开始就没有什么投资价值，完全是靠资金推动性上涨，在没有业绩推动的况下， A股上涨多少，就会再跌下去多少。涨得越快，跌得也越惨。而国外注册制发行，由市场来对股市定价，价格定得并不高，还有一定的投资空间，所以才会换来长期的牛市。

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第二，中国股市30%是机构投资者， 70%是散户投资者。机构投资者持有股票，能让这只股票的筹码基本锁定，股票价格不可能会波幅太大。但是如果全是由散户投资者，喜欢做短线投资，筹码很难长期锁定，那么股价就会像坐过山车，出现牛短熊长也就不奇怪了。欧美国家股市走长期慢牛行情，主要是机构投资投资者稳定了股市的筹码，同时货币宽松政策助推了整体股价。而中国股市本来股价存在较大泡沫，现在主要看货币政策宽松，股价就会上涨，只要货币政策稍一收紧，原来的股价泡沫就会被挤破。
综合来看， A股市场之前没有完全向国外投资者开放，的确是造成牛短熊长的原因之一，但我们也不能忽略， A股市场散户投资者为主体，新股发行价太高这二大要素。如果仅靠加大A股市场开放力度，引来海外价值投资者就能改变A股“牛短熊长”的规律，这也是不现实的，所以中国A股短期内，也很难走出长期的“慢牛行情” 。现在，大家关心的是， A股会否在“金九银十”走出上涨行情呢？我们认为，这种可能性并不大。
首先，蓝筹股的泡沫正在破裂。之前上涨过快的主要是以医药、科技、券商为代表的蓝筹股板块，而且这些板块股价一直很坚挺，但最近一段时期，券商、医药、科技股等板块都在下跌。就连贵州茅台的股价也是冲高回落，跌回1800元/股以下了。引领前期股指上涨的蓝筹股都在下跌，都在挤泡沫， A股未来的行情很难走好。

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再者，早在2016年初， A股由牛市转成熊市后，一路向下跌去，国家队出手救市，散户们进入股市要抄大底，结果很多散户都被套在了3200-3600点区间，现在这个区域成为了密集成交区，上方有着大量的被套筹码。所以， A股目前要想在短期内通过，除非有很大的成交量跟上，现在A股市场每天成交惨谈，要想走出“金九银十”的行情不太现实。