特变电工|天音控股自身的经营怎么样？收购手机品牌的资金够吗？新能源|净利润|市值

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对很多朋友来说，可能天音控股这家公司是比较陌生的，但如果前几年手机（特别是二、三线品牌的手机）坏过的话，可能就多少有点印象了，一般这些自建维修网点不太多的手机品牌都会委托天音来搞售后。
但天音控股可不仅仅是做售后，其第一大业务是“通信产品销售” ，差不多要占到总营收近九成的业务量，其实是就是卖手机及相关产品。
【特变电工|天音控股自身的经营怎么样？收购手机品牌的资金够吗？】
天音控股当然不想困死在这类传统业务中，于是想到了电子烟，但从其上半年财报上看，电子烟只有2000多万的营收，在新的监管政策下，估计这一块业务要大发展是不太可能了。
我们还是不要东拉西扯的了，直接看其财报吧。
由于是相对陌生的公司，还是要先看一下近10年的年度气泡图，总体来看，天音控股的营收变化不大，在300-600亿元之间波动，虽然也还算增长不小了，但确实不能算什么爆发式的增长。各年的营收增长率也是高高低低的，应该是随行业波动而起伏， 2020年增长率为13%的中等增长水平。净利润方面，其实波动是很大的，虽然2020年的盈利不错，但还是低于2016、2017年的水平。 600亿的营收， 2亿元不到的净利润，不经常大幅波动那才是怪事。
还是回到2021年上半年的经营情况看，营收虽然还在创新高，达到了376亿元，这样发展下去， 2021年全年突破700亿元也是有可能的。但是净利润却并未同步的增长，跟2020年重叠在一起了，只有0.87亿元，虽然知道通信产品销售是微利，这个利未免也太微薄了吧。营收增长率上也跟去年同期接近，达到了近27%的水平，这多少让人觉得有点不太现实，不是听说线下经营困难吗？但天音控股好像并未受到多大影响。
这种靠走量的行业是有明显的规模效应的，从2017年上半年起，天音科技的净利润都在营收的增长下加速增长。但2021年出现了意外，营收增长后，净利润的增长开始变慢，从图上看应该是2020年同期增长太多而产生的回调。
但我们看到，天音控股的毛利率相比2020年同期并未有明显下降，甚至还上升了0.02 ，那么其盈利水平相对营收增长较慢的原因，就不是业务模式，是内部组织模式可能存在一定的差异。
由于金额实在太小，我都没得兴趣来深挖了。我们只要知道，在销售净利率仅为千分之几的行业中，企业的业绩大幅波动是太正常不过的现象了。至于说净资产收益率，虽然近两个上半年有提升，但3%出头的水平，确实也全无亮点可言。
虽然2020年还有疫情的影响，但天音控股的营收占比中， 2019年达到12%的零售电商却下降至了2020年的6% ，而主业通信产品销售占比上升7个百分点，达到了93% 。其他产品的占比都很小，只有彩票业务达到了近1% 。不过这项业务跟电子烟一样，好像也是前景不大。
2020年除零售电商以外的所有产品的毛利率都在下降，特别是主业通信产品销售下降的幅度还很大，但由于均只有2%水平的毛利率，看着其变化并不太起眼。
让人并不省心的事，天音控股的短期偿债能力并不好，并不像好多曾经的龙头股，拿着大把的现金等优质资产，苦于没有好的盈利项目，这种情况下才会想法去搞收购。
天音控股却是流动比率一直低于1 ，速动比率接近0.5的水平，在传统行业中，其实短期偿债都要靠续贷来维持，并没有真正掌握自身资金链命运的能力。
货币资金占流动资产比为44% ，达到了39亿元，看着还是不少，但短期借款就是49亿，还有应付票据38亿，这些负债都是有刚性的支付时间限制。所以说不仅没有大量的现金用不完，就连短期偿债能力都急需提升，以应对后续可能存在的更激烈的行业竞争。