投资时报|是否存利益倾斜？泛微网络业务模式依赖授权运营中心销售费用居高不下，原创业绩有所增长的同时

业绩有所增长的同时，泛微网络的销售费用也节节攀升。 2017年至2019年，其销售费用分别为5.03亿元、7.18亿元、9.10亿元， 2018年及2019年增速分别为42.74%、26.74%

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《投资时报》研究员余飞
面对直营和授权运营中心两种业务模式，应该选择哪一种？从公司运营角度来讲，毫无疑问应该倾向于选择更有利于公司控制，且对公司现金流和盈利更有利的模式。
从上海泛微网络科技股份有限公司（下称泛微网络，股票代码603039.SH）的运营结构来看，相较于直营，该公司更偏重于授权运营。据泛微网络公告显示， 2016年至2018年，其通过授权运营中心产生的营业收入占比分别为54.68%、70.35%、89.16% ，呈逐年上升趋势，通过直营产生的营业收入金额及占比不断收窄。
就在市场分析该公司直营业务收入占比是否会进一步降低之时，泛微网络2019年年报并未披露前述两大方式产生的营业收入占比。与此同时，其销售费用年年攀升，其中授权运营中心所占比例极高。
这种情况引起监管注意。对此，上交所向其下发了问询函，要求泛微网络补充披露2019年分别通过授权运营中心和直营方式产生的收入及占比，并对授权运营中心与公司的交易实质、是否高度依赖公司资源等问题进行说明。
业务模式为何倾斜？
《投资时报》研究员注意到， 2017年挂牌上交所的泛微网络主要从事协同管理和移动办公软件产品的研发、销售及相关技术服务，业务类型包括软件产品、技术服务、第三方产品。
据泛微网络在年报中所披露，其通过直销和渠道分销两种模式实现产品的全国范围覆盖。在服务模式的分类上，泛微网络在全国各地设有区域授权业务运营中心，负责本地化的客户服务。
问题，恰恰出在授权业务运营中心上。
2016年至2018年，该公司通过授权运营中心产生的营业收入占比分别为54.68%、70.35%、89.16% ，呈逐年上升趋势，通过直营方式产生的营业收入金额及占比不断收窄。而到了2019年年报，该公司并未披露通过授权运营中心和直营方式产生的收入及占比。
泛微网络在年报中表示，每个授权业务中心均配备技术服务人员，在售前、售中、售后各个环节直接接触最终客户，快速响应并提供现场服务。公司总部采用电话支持、在线远程服务、邮件服务、客户交流会等多种方式提供服务支持。
到底哪种运营方式对上市公司更有利？对此，上交所提出疑问，要求泛微网络补充披露两种业务模式的收入及占比，量化分析对公司现金流量、盈利能力的影响。
同时，泛微网络对授权运营中心的合作模式、双方的权利与义务、项目中的具体业务分工、主要合同条款也并没有详细披露。
《投资时报》研究员在其年报中发现，泛微网络对这种模式相关描述仅是“根据公司与其授权运营中心签订的合同约定，授权运营是指泛微网络公司根据业务发展的需要，在局部地区选择技术实力强、具有客户资源优势并且与泛微网络公司有共同经营理念和长期合作意愿IT服务企业，作为泛微网络公司业务拓展的代理商，负责指定区域内的e-cology系列产品的销售、实施以及经销商管理。 ”
针对泛微网络的模糊表述，上交所在问询函中连续抛出数个问题，要求上市公司说明授权运营中心与公司的交易实质、是否高度依赖公司资源、是否实质受上市公司或关联方控制，公司收益与成本是否对等，公司减少直营而转向授权运营中心模式的主要考虑，是否存在削弱公司本身业务承办能力的风险及应对措施。
销售费用居高不下
据年报披露， 2019年泛微网络共实现营业收入12.86亿元，比上年同期增加28.14%；实现净利润为1.34亿元，比上年同期增加22.05% 。

投资时报|是否存利益倾斜？泛微网络业务模式依赖授权运营中心 销售费用居高不下，原创

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