期货日报|OPEC+会议能否再送多头一程？，油价被美非农数据“吹上天”( 二 ) 本周

沙特减产执行率较高，根据5月份的数据，沙特原油产量在870万桶/日，距离850万桶/日已经非常接近了，因此我们从不怀疑沙特会在减产的问题上偷工减料。但整体的减产执行情况却并不如人意。 5月份OPEC的原油产量为2201万桶/日，距离减产目标2060万桶/日仍有140万桶/日的差距，因此沙特在会议前突然变得恼火也就不奇怪了。
沙特此次的恼火不仅仅是对OPEC国家，这里面肯定也包含了对非OPEC国家的警告，包含俄罗斯。只不过以沙特目前的能力而言，管理OPEC国家还是有些手段的，但对待非OPEC国家，沙特可能有些无可奈何，因此未来我们或许会看到OPEC内部的减产执行率相对不错，但外部的减产执行率一般的局面。
从最近公布的部分数据来看，俄罗斯这次减产的执行效果非常一般， 5月份的原油产量为939万桶/日，距离850万桶/日的减产限额仍具有很大的差距。俄罗斯自己给出的理由是，自我排除了凝析油的产量，俄罗斯凝析油的产量在70万—80万桶/日之间，如果去除掉凝析油，俄罗斯的产量在859万—869万桶/日之间，大概符合了减产的任务。但现在的问题是，俄罗斯这种说辞属于一厢情愿，其他产油国并不同意这样的算法，如果俄罗斯一直坚持这么干，那么我们认为940万桶/日的原油产量将会是俄罗斯减产的极限， 850万桶/日是不太可能实现了。
另外，航运情报公司Kpler在报告中表示， OPEC+在5月份的减产幅度为860万桶/日，相比于4月协议970万桶/日的减产执行率为89% 。沙特超额37%完成减产，沙特阿美减产幅度为335万桶/日；俄罗斯减产230万桶/日，履约率93%；墨西哥5月份减产15.2万桶/日，高于10万桶/日的约定；伊拉克、尼日利亚、安哥拉和阿尔及利亚的达标率相对较低，阿尔及利亚为7% ，伊拉克为64% 。
沙特此次又拿出鱼死网破这一招来对付伊拉克等国家，起到了很好的效果，伊拉克表示将会在7月底之前全面执行减产协议。我们先不论伊拉克能否做到，但对于短期的市场预期来说已经足够了。另有消息称， OPEC会议将会在6日举行，现在举行的时间已经不再是重点，重点是会议中能够达成何种成果。
目前市场已经对减产970万桶/日延长一个月具有充足的预期，如果会议的结果仅仅是延长一个月，那么行情大概率会出现利多出尽的局面；如果延长3个月，行情大概率维持中性；如果延长到年底，行情会继续有一波较大幅度的上行过程。目前来看，延长一个月的可能性比较大，但不排除沙特会在最后关口再次上演预期管理的把戏，将时间点再次向后延伸。
如果周末的会议OPEC并未给市场提供较大的利多因素，我们一定要谨慎近期可能的调整进程。 OPEC一顿操作之后，将原本要进行的调整进程强行后置，导致市场短期之内累积了太多的多头，一旦市场出现利空的消息，很容易发生市场的非理性踩踏，如果踩踏发生，那么价格回调的时间和深度将会比预期的更长。

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需求端仍然存在巨大隐患
亚洲的需求一直是拉动原油价格上行的关键因素，尤其是当前的中国原油需求。目前只有中国真正做到了全面复产复工。在原油价格相对低迷的阶段，也正是中国的采购需求直接推动了现货价格的回升，同时帮助期货价格走出泥潭。
市场的货船跟踪数据显示，中国5月采购原油进口3.3亿桶，去年同期是2.66亿桶。市场预计6月份中国的原油采购量将会达到惊人的4.15亿桶。中国的需求主要集中在三个方面：一是炼厂的加工需求。前期在市场价以及现货贴水极其便宜的时候，中国炼厂采购了大批现货，据悉采购量足以支撑未来几个月的加工。这部分是中国原油进口量激增的一个关键性因素。二是中国原油期货交割意愿强烈。自5月初以来，国内SC仓单累计注册1500万桶，这还是在大量仓位尚未生成的情况下，也正是因为如此，我们看到了近期SC市场的持仓量一直稳步维持在高位。据我们了解， 6月份将会有更大规模的仓单生成，这也是中国原油进口激增的一个主要原因。三是中国的战略储备继续增加，及时地抓住了市场给出的极端低价区间。