终于，寒武纪成了一个正常的AI公司( 二 )

但2019年，华为未与寒武纪达成新的合作，未来寒武纪预计华为继续大量采购公司产品的可能性也较小。
如此一来，寒武纪也就失去了依赖华为的资格。
不过，失去明星光环和背景加持的寒武纪贸然上市能否让市场买账，还是比较难预测的。
上市初衷：缺钱，缺第二个“华为”
或许正是因为寒武纪在去“华为化” ，去“中科院化” ，所以也导致了寒武纪目前的处境比较尴尬。
一方面，丢掉了华为这个大客户，本就给寒武纪带来了很大的负面影响。
虽然根据最新披露的报告，报告期内，寒武纪计入当期收益的政府补助金额分别为 823.69 万元、6,914.01 万元和 3,386.41 万元，前前后后共获得了18笔政府补助金，其中北京地区相关单位对其补助次数较多。但依旧不能掩盖寒武纪缺钱的事实。
另一方面，寒武纪正在全面推进“云边端”一体化的布局，需要投入大量的资金。
之前就有行业观察人士对虎嗅表示：“寒武纪选择此时上市，真的是缺钱了。 ”
值得注意的是，本次回复报告中还专门把寒武纪销售人员的收入拿了出来，从数据上看， 2019年销售平均薪资为62.77万，同比上涨了49.2% ，同样，人数也较前一年增长了60% ，某种程度上讲，寒武纪重销售也是一个缺钱的信号。

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这一点也在回复报告中得到了印证：
公司预计未来 3 年内仍有其他 5-6 款芯片产品需要进行研发投入。参照募投项目的研发投入，单款智能芯片及系统的研发投入约在 6 亿元左右。除了芯片研发本身，公司还将进一步加强 IC 工艺、芯片、硬件相关的公共组件技术和模块建设，未来三年计划投入资金 3-4 亿元；同时公司也将进一步加强跨芯片的基础系统软件公共平台建设，未来三年计划投入资金 3-4 亿元。
无疑，为了保证后续业务的正常发展，寒武纪未来三年仍然是个持续“烧钱”的阶段，至少要投入36—44亿元。
从这个角度来看，摆在寒武纪面前的只有两条路，要么找到一家采购规模上足以代替华为的客户，要么放弃在“云边端”的部分布局。
关于第一条路，寒武纪在回复报告中已经明确，短期内难以拓展一家在采购规模上足以替代华为的客户。
国内其余知名智能手机厂商如小米、OPPO、vivo等绝大多数产品采用高通、联发科等境外集成电路设计公司的成熟手机芯片产品和方案，其自主研发的 SoC 芯片大规模商用仍待时日，短期内对于公司智能处理器 IP 产品不存在大规模的采购需求。
关于第二条路，业界的看法还是比较有争议的。
在一部分人看来，目前寒武纪存在一些定位不清的弊端，如果它能够专注一个细分领域，从商业化落地来讲还是比较有优势的。
但从寒武纪本身来讲，可能是出于各个“蛋糕”都切一点的考虑，也可能是在成立之初就定下了“一体化”布局的方向。
总之，这两条路都没能成为寒武纪的最终选择，而是出乎意料地走上了IPO的道路。
毕竟上市的风险比上当下的现状有些微不足道了。
关于未来：客户变对手，营收能力成疑
说到底，寒武纪上市之后的营收能力和前景，才是市场关心的核心点，这部分也理所应当地成了本次上交所问询的重点。
其实，在招股书中，寒武纪营收的部分问题已经有了明确的阐述，甚至几项被写在了上市风险提示里，比如存在持续亏损、短时间无法盈利、IP业务无法持续发展、客户集中度较高等。其中，持续亏损和短时间无法盈利可以说是芯片行业的一个普遍现象。
可客户集中度高却是寒武纪的个性问题。
寒武纪递交招股书后，部分媒体因其报告期内前五大客户销售收入占总收入均超过95% ，其中2017-2018年对单一大客户销售占比超过95% ，对营业收入的可持续性存疑。