债市观察V“乌龙账专业户”4.2亿债券咋办？，惊呆！负面评级与立案调查齐至作者|王洪臣来源|债市观察近日

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作者|王洪臣
来源|债市观察
近日，中诚信国际发布公告称，将同济堂医药有限公司（下称“同济堂医药”）的评级展望由稳定调整为负面，维持其主体信用等级为AA ，维持其2018年发行的债券“18同济01”和“18同济02”信用等级为AA 。
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立案之外，拟发债10亿与44亿应收引质疑
对于负面评级，中诚信国际在公告中给出了两点原因：一是因为同济堂医药的控股股东，上市公司新疆同济堂健康产业股份有限公司（下称“同济堂”）因涉嫌信息披露违法违规，于4月27日收到了证监会的立案调查通知。
二是据同济堂2020年一季报显示，由于外部经营环境变化，公司当期总营收、净利润与经营活动净现金流分别为20.47亿元、0.98亿元和-2.69亿元，同比分别下降21.41%、32.55%和135.22% 。同济堂医药作为其核心子公司，偿债能力将受到一定影响。
几乎在同时期，同济堂医药再次被法院列为被执行人。这也是公司2020年第二次受到这样的待遇。

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据企业预警通显示，目前同济堂医药存续有2只债券，规模为4.2亿元，均将在一年内到期。

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虽然同济堂医药的债券存续规模不大，但同济堂的这家核心子公司却有着不容忽视的财务问题。
据《成都商报》报道，同济堂医药在2019年8月就被曝出涉嫌接受25份虚开增值税普票。据国家税务总局武汉市税务局公布的处罚、处理决定书显示，在没有真实业务的情况下，同济堂医药接受了25份虚开发票。而从2017年度报告开始，同济堂首次出现了“咨询服务费” ，为6440.25万元。到2018年，该笔费用继续增长至6529.94万元。
另外，据同济堂2020年一季报显示，公司当期总负债为26.07亿元，其中流动负债为21.62亿元，短期借款8亿元。而令外界疑惑的是，公司的应收账款常年居高不下， 2020年一季度已达到43.88亿元。

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2020年3月，同济堂曾拟发行不超过10亿元债券用于偿还债务，当时就有声音指出，公司应当动用账上的巨额营收账款进行融资，而不是发行债券。
其实，自从2016年借壳上市以来，同济堂的财务问题就疑窦颇多。
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屡教不改， “乌龙账”频出创历史
公开信息显示，同济堂控股股东为湖北同济堂投资控股有限公司（下称“同济堂控股”），实控人为张美华、李青夫妇，其中张美华持有同济堂控股75.67%股份，李青持股16.66% 。
张美华于2000年创立老同济堂药房，公司立足于医药健康行业，以药品、器械为主要经营产品，以医疗机构、批发企业、零售药店为主要客户对象，并提供信息、物流等增值服务。
2016年，同济堂“借壳”啤酒花登陆A股。从此，同济堂的财务数据就开始错误频出，多次收到上交所问询函。
比如在2016年报中，同济堂的三大行业板块中，营收增长率最高的只有12.09% ，另有板块出现负增长，但总营收同比增长竟达到13.24% 。面对质疑，同济堂随后发布更正版年报，称由于工作人员疏忽，填报内容有误。
2017年6月，同济堂披露的一次并购评估报告中，出现了自相矛盾的情况。报告选用资产基础法评估，估值本应是8.67亿元，但结果却是14.82亿元，当即引来问询函。
2018年6月，同济堂发布2017年度的分红预案，但该预案在发布后又很快撤销，理由是因为疏忽，未能及时发现母公司历史上亏损的7426.89万元。