道科创：三年估值涨16倍！，科创板氢能源第一股( 二 ) 亿华通顺利通过上市委审核通过

如果要研究燃料电池，巴拉德是无论如何都绕不开的公司。其在加拿大成立于1979年，从1983年开始研发燃料电池，迄今已有30多年，累计投入研发费用超过10亿美元，申请超过1500相专利和专利使用权，是世界上最大的集设计、开发、生产、销售、服务为一体的质子交换膜燃料电池企业。
以巴拉德、Hydrogenics为代表的国际知名电堆生产企业在燃料电池领域深耕多年，具有较强的技术积累和产业化能力，可以对外单独供应车用电堆。
国内目前能够自主生产的企业不多，主要包括新源动力、神力科技，神力科技就是亿华通旗下子公司。
亿华通在招股书中表示，掌握核心技术是点对的设计和集成能力，已经具备电堆的自主生产能力。

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来源：招股书
虽然能造了，但是从性能上来看，亿华通的产品与国外巨头巴拉德存在较大的差距。对于电堆来说，最为核心的关键是额定功率、质量功率密度以及低温启动能力。
【道科创：三年估值涨16倍！，科创板氢能源第一股】可以看到的是，亿华通最高功率为65KW ，质量功率密度最高为0.25KW/KG ，这仅仅是巴拉德最低配置产品的指标。
亿华通主要产品核心指标及技术进步情况如下：

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同时核心材料也依赖进口。在电堆中，最核心的器件是催化剂及膜电极+双极板，两者占电堆成本的70%以上。其中膜电极尤为关键，毕竟这个燃料电池发生电化学反应的场所，决定着燃料电池的寿命、性能和成本。
亿华通招股书表示，目前国产膜电极关键技术指标接近国际先进水平，但在专业技术特性、产品实现能力、批量化生产工艺还存在差距。
结束氢能燃料电池汽车需要加氢站这类基础设施配套，而我国加氢站的建设成本较高，同时反过来现在的氢燃料汽车保有量较小，这使得加氢站在资产投入后面临中期亏损风险，同时目前国家补贴政策更加偏向于氢燃料电池的技术研发和产品制造，加氢站的补贴政策滞后。国内的氢燃料电池发展还需要很长一段时间。后续我们将继续分析亿华通的财务数据，寻找潜在风险点。
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作者：那时候
来源：道科创
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