[诗与星空]| 钱多烧手？万集科技的多元化发展路线，财报季( 二 ) 随着疫情的结束

公司在2019年绝境逢生，几乎所有的财务指标都全面向好。
存货周转率从2018年的2.74次增加到2019年的4.06次，应收账款周转率则增加了两倍多，从1.37次增加到3.55次，公司的流动资产周转效率大幅提高。
三、难以理解的投资方向
A股历史上，也发生过非常类似的一幕。因为钢铁行业供给侧改革，导致一路高涨的方大炭素，几乎和现在的万集科技一模一样。
但从财报情况看，方大炭素和万集科技的处理方式却截然不同。
方大炭素管理层对行业的进程非常了解，在赚钱后既没有大规模并购，也没有进行多元化发展，而是将现金还了贷款，买了理财，然后等待过冬。
表面看起来，这是一种防守型的经营策略，受到了一些投资者的质疑。但是从公司从事的行业来看，这是一个英明的决策。
2019年财报显示，万集科技进行了非常复杂的多元化尝试。
1、支付领域的尝试
笔者在高速公路加油站遇到的无感支付设备施工，正是万集科技投资ETC支付场景的尝试。但汽车移动支付场景和普通移动支付场景相比，投资过大，很难全面普及。普通商家只需要摆个POS机即可，一座加油站硬件投入和施工成本高达十几万。
好在公司采用了参股的方式从事这方面的业务，对上市公司报表的影响比较小。
2、自动驾驶的尝试
公司在车载激光雷达、V2X项目等方面，投入了较大的人力物力去研发，开发出了包括多源感知、人工智能边缘计算和V2X通信于一体的路侧智慧基站系统。
这些项目均与自动驾驶有关，公司试图在这个领域做出突破。但是在谷歌、百度等行业巨头深耕的领域，想要做出自己的特色实在太难了。
3、智能网联的尝试
智能网联的最终目标依旧是自动驾驶，但是比"传统"的自动驾驶难度更大，通过车路协同方案来实现。
这种方案做短距离样板还算容易，但因为改造道路的投资巨大，一己之力全面推广几乎不现实。
4、大数据平台的尝试
公司推出了基于车、路、云、人为一体融合智能感知和交通大数据技术的城市及城际智慧交通综合管理系统。
实事求是的讲，在这方面，阿里以及海康、大华等行业巨头早已布局，后来者很难能分一杯羹。
四、现金流之惑

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2015年以来，公司的经营性现金流量净额均为负数，说明公司销售的产品没有全部收到现金，公司的利润"含金量"不足。
2019年业绩爆发后，产品供不应求，经营性现金流量净额超过了4.7亿，这些资金的去向引起了笔者的好奇。
第一，公司没有去理财。从往年财报看，公司有理财的习惯，但2019年的巨额现金竟然没有进行理财。
第二，公司没有扩大投资和并购。现金流量表显示，投资性现金流变化不大。
第三，偿还了9000万左右的借款。公司本来就是轻资产运作，平时借款不多，在业绩较好的时候，还清了借款。
和上年同期相比，公司账面多了差不多3亿现金。既不买理财，也不投资，那么，公司准备干什么呢？
2019年年报的分配预案显示，公司准备派发1.75亿的现金股利，同时进行资本公积转增股本。
对于投资者来说，分红当然是好事，不过最大的受益者是持股超过50%的大股东们，大半分红进入他们的腰包。
公司董事长翟军持股50.11% ，董事崔学军持股5.35% ，董事田林岩持股2.14% 。
同时，资产负债表显示，公司账面其他应付款高达6648万元，其中待支付的股权激励回购款5119万元。
如果这两部分款项近期支付，那么就需要2.26亿的现金储备，剔除掉正常周转用的现金，公司不够买理财的原因也就清晰了：大股东和高管们缺钱了。