『金融看客』25万亿定时炸弹滴答响，债务危机暗潮涌债务危机犹如一颗定时炸弹

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债务危机犹如一颗定时炸弹，滴答声响令人清晰可闻。（图片来源：Funtap/AdobeStock）
中国公司债券市场规模达25万亿元人民币，疫情的影响下，违约的风险不断增加，债务危机犹如一颗定时炸弹，滴答声响令人清晰可闻。
面对疫情大流行造成的前所未有的危机，其他发达经济体采取了“不惜一切代价”的办法来拯救本国经济和民众福祉。但是，中国财政部4月20日的季度新闻发布会上，称一季度财政收入下降受多重因素叠加影响，主要是受疫情影响税基减少，以及为支持疫情防控的支出，截至4月19日，各级财政累计支出疫情防控资金1,452亿元（人民币，下同）。
官方是似乎不愿意直接拿出真金白银来救急，债务高企是其中一个原因。分析人士指出，政府存量债务占比GDP在一路走高，尤其是地方政府债务。值得注意的是，这只是政府的显性债务，不包括政府隐性债务。而实际上，地方政府的隐性债务或超显性债务的两倍。根据各家机构及学者的估算结果，地方政府隐性债务大概在30-50万亿元左右，显著高于官方公布的18.39万亿元地方政府显性债务规模。如果计入地方政府隐性债务，政府债务将超越国际60%安全警戒线。更何况，超过百万亿的国企债务也是以政府信誉做背书的。
但是，疫情影响之下，各公司和企业的债务问题进一步凸显。中国公司债市场规模达25万亿元，已经成为中国企业以及政府支持项目的重要融资渠道。在一连串由疫情引发的债务展期及重整浪潮中，中国债券持有人越来越担心被麻烦缠身，没有办法避免遭到辗压的命运。
据《路透》报道，穆迪大中华区信贷研究与分析主管钟汶权认为，投资人以往不那么注意合约内容及各项条款， “过去两年的信用事件及违约令投资人对于这方面的缺陷保持警惕。然而市场上流通的债券当中还有很多对于投资人的保障不足。 ”
据高盛分析师计算，年初至今就至少有10家中资借款企业通过推迟偿还60亿元人民币本金而避免了违约。
上海高级金融学院(SAIF)的陈欣教授认为，对投资者保护不够充分，有可能推高企业的融资成本，降低外资参与中国债券市场的意愿。
最近的一个例子是，海航集团仓促召开持有人会议，欲对即将到期的“13海航债”展期一年，却只给了半小时准备时间，而公司自身规定的通知期是30天，交易所也要求提前10天通知。
海航集团后来解释称，公司在开会前已经与主要持有人协商过展期事宜。占出席会议者代表的债务98%以上的三大投资者在会上投票同意递延支付计划，另有29家小投资人投了反对票。
陈欣认为，如果对这样的行为都点头首肯，那说明中国对债券持有人缺乏法律保护。
由于经济加速下滑和疫情影响，经济学界普遍认为， 2020年最大的“灰犀牛”其实是债务风险。独立智库天钧政经在《财富湮灭2020年是保命的一年》中分析认为，疫情正在摧毁中国经济增长的发动机。另外，现在的金融业也已经超过当时状态，杠杆率已经增长了250%左右，这也意味着金融系统和经济的脆弱性升高。 “灰犀牛”正在向中国经济奔来，而疫情这只“黑天鹅”撞上这头“灰犀牛” 。而对于众多的中小企业来说， 2020年是保命的一年，钱是赚不到了，不关门倒闭就算是最大的赢家了。
疫情冲击之下，中国国内债务还在增加。
【『金融看客』25万亿定时炸弹滴答响，债务危机暗潮涌】据统计数据显示，截至2月底，中国非金融部门总债务为275.4亿元，较上年底增加5.53万亿元；增速较上年底上升0.02% 。非金融部门总杠杆率为275.7% ，较上年底上升3.3% 。其中，非金融企业部门和政府部门杠杆率显著上升。