[新金融洛书]浑水做空中概股十年( 二 ) 接受CNBC采访画面|题图（FintechBook）

对一家做空的调查公司来说， “浑水”是一个绝妙的双关语，既可以是对不干净市场的一种讽刺，也可以是自身商业逻辑——即“浑水摸鱼”的一种隐喻。
当浑水公司在这年6月28日注册成立后，布洛克仅向券商借来了4000美元的东方纸业股票期权，一面立马发布了做空报告，指出东方纸业虚造业务、财务造假等一系列罪名。后者股价此后一直没回过神来。时至今日，东方纸业的股价仅剩不足1美元，而报告发布前为8美元多。
这种做空方式是欧美市场常见套路，商业模式清晰：做空机构先发现问题公司并着手调查，完成做空报告后，向券商借入标的公司的股票并卖出，之后发布做空报告，等待问题公司股价大跌后，低价购入股票还给券商。
尽管在东方纸业做空事件中，仅带来了不到7000美元的利润，但布洛克和浑水公司一战成名。这种商业模式的暴利性随着浑水的壮大，越发挣钱。
多年后，浑水公司给中国商界留下的笼统印象仍是“左手暴利，右手正义” 。
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为了调查某家公司，一天，布洛克偷偷溜进这家公司的高管会议。或许是公司太大了，大家对生面孔并不奇怪。布洛克不动声色地向高管抛出尖锐的问题，再静静地观察他们的反应，是否引起了他们的不悦。
这是浑水若干次实地调查中的一次，布洛克亲自出马。更多时候，浑水公司的调查员大多是临时雇的全职或兼职员工。
2011年，浑水做空分众传媒，为了证伪分众传媒年报披露共有178382块LCD屏、一线城市50000块屏的数据，浑水让12人花半年时间到各个城市去数LCD屏，并宣布分众传媒拥有的LCD屏不超过120000块，一线城市不足30000块。但之后，分众传媒否认了浑水公司调查的正确性，称其数据并无问题。
像这样的业务调查，浑水聚焦在三大方面，即基本问题、商业欺诈、会计造假。在调查方法上，对应的是查阅资料、调查关联方、公司实地调研、调查供应商、调研客户、采访竞争对手、请教行业专家、重估公司价值等。
一个完整的做空报告，用这套组合拳打下来，最后由布洛克把关后，才能得出严谨的结论。
今年1月，浑水发布由匿名方提供的瑞幸做空报告。报告发布方称他们雇佣了92个全职和1418名兼职调查员，在全国45个城市的2213家瑞幸咖啡门店共录制了11260小时视频，并收集了25000多张瑞幸咖啡小票。都是这种调查方式的体现。不过，事后媒体报道，报告的提供方可能是雪湖资本，一家在香港和北京开设了办公室的资产管理公司。
布洛克曾在被采访时说，如果一家公司利润、盈利能力或者销售量好得不真实，业绩不受应有行业周期的影响，那么浑水可能将这些公司列入调查名单。
这种故事在2011年做空嘉汉林业时发生过。这年，布洛克发现财报数据完美得令人质疑的嘉汉林业，开始着手调查。之后的做空报告称嘉汉林业是“庞氏骗局” ，并存在夸大资产、伪造销售交易等行为。
布洛克曾给腾讯财经讲过一个细节，调查嘉汉林业时，他采访了这家公司的董事长陈德源，把额头的头发剪得特别整齐，以显得笨拙，再问一些蠢问题，让对方放松警惕，间夹着问出尖锐的问题，得到的效果非常好。
做空前，嘉汉林业最高市值达60多亿加元，做空报告公布后，股价一天内下跌了64% 。 2012年，嘉汉林业申请破产重组；2017年7月，嘉汉林业上市所在地加拿大的安大略省证监会发布嘉汉林业案件裁决书，认为嘉汉林业和前CEO陈德源等就林木资产和收入构成欺诈行为。
对大众来说，嘉汉林业的结局停留在“股票清零收尾”阶段，投资人血本无归。
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2017年7月，一家名不经传、叫“圣盈信”的中国互金公司悄悄登陆纳斯达克。