「资本侦探」360失落的十年和消失的3000亿市值 ??资本侦探原创作者|鸿键年轻一辈可能

文章图片
??资本侦探原创
作者|鸿键
年轻一辈可能会诧异，但360确实曾是和阿里巴巴、腾讯在同一梯队的公司。
2013年， 360在纽交所的股价从年初的30美金一路走高至94美金，市值突破并稳定在100亿美金之上。那时的360业绩超预期，被资本和闪光灯围绕，可谓风光。

文章图片
奇虎360上市当日周鸿祎敲响纽交所闭市钟
【「资本侦探」360失落的十年和消失的3000亿市值】几年前，业内形容国内互联网格局用的缩写还是”TABLE“ ，即腾讯系(T)、阿里系(A)、百度系(B)、雷军系(L)、周鸿祎系(E) ，足见360的分量。
2016年7月， 360完成私有化，从纽交所退市。 2018年2月， 360借壳回归A股，上市首日开盘价达65.67元（无特殊说明单位均为人民币），市值达4441.96亿元，较私有化时的93亿美元市值暴涨近700% 。
不过，好景不长， 360股价在上市后一路下跌，如今已跌至不足20元，市值蒸发了超3000亿人民币。

文章图片
时过境迁， ”TABLE“系里的“A”和“T”如今已是体量可怖的超级巨头，字节跳动、美团、拼多多等新秀抢尽风头，但曾和腾讯直接拼刺刀的360 ，如今无论是在资本市场还是互联网行业，都比以前暗淡了许多。
4月23日晚间，三六零安全科技股份有限公司（以下简称“360”）发布了2019年财报，其核心财务指标如下：
全年取得营收128.41亿元，同比降低2.19% 。归属于上市公司股东的净利润为59.8亿元（包括转让奇安信股权确认的投资收益29.86亿元），同比增长69.19%；归属于上市公司股东的扣非净利润为35.25亿元，同比增长3.13% 。就盈利情况来看， 360仍是一家很赚钱的公司。
扣非净利润上涨，利润率逐年提高。相应的，上市时的业绩承诺也得到实现。

文章图片
360借壳上市时签有对赌协议，根据协议， 360全资控股子公司三六零科技要在2017年至2020年，实现扣非净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元。
过去三年，三六零科技实际取得的扣非净利润分别为27.52亿元、35.68亿元和38.66亿元，累计超额完成12.86亿元，
由于累计超额的部分也会算到整体承诺业绩里，所以2020年只要取得28.64亿元的扣非净利润就能完成承诺。
这样的要求对于360来说压力不算大。
盈利情况良好，业绩承诺也大概率能完成，但依然得不到市场青睐。 360的问题，出在“增长”上。
老本不够啃，新业务没上来
2017年之后， 360的营收增速呈现持续放缓趋势， 2019年甚至出现了负增长。这就不难解释为何360股价持续下跌，相比利润，资本市场向来更看重增长。

文章图片
360的收入主要来自四个部分：互联网广告及服务收入、互联网增值服务收入、智能硬件收入、安全及其他收入。营收放缓的原因，可以从2019年360各项收入的增长情况中找到：
互联网广告及服务收入为97.2亿元，同比降低8.76%；互联网增值服务收入为9.6亿元，同比降低18.68%；智能硬件收入为16.8亿元，同比增长65.2%；安全及其他收入为4.7亿元，同比增长75.15% 。和360致力于互联网安全的定位不太一样，其营收主力是广告收入，这跟360的商业模式有关。
360起家于PC时代，以免费软件的策略颠覆了网络安全行业。 360安全卫士渗透率极高，成为国民级产品，