『米粒创意』| 写在第三次减半前：万字解读矿工驱动的比特币价格机制，今日推荐( 五 ) 免责声明：本文旨在传递更多市场信息

总结：当比特币价格为10,000美元时，矿工仅需出售每月新开采比特币总量的39.12% ，就能满足电费支出。一旦比特币价格跌至7,500美元，所有矿工的利润率都会下降，尤其是在第6、7、8层中使用S9矿机挖矿的矿工不得不亏损经营。结果就是，矿工必须出手每月新开采比特币总量的53.18% ，才能满足电费支出。
矿工投降路线图
矿工投降周期可能会经历以下六个环节：
1、比特币价格触及矿机关机价，矿工利润被压缩，因为他们不得不出售自己挖出的大部分比特币，这会给整个网络带来更多卖压。
2、比特币价格跌破矿机关机价，此时矿工不得不在亏损状况下运营。
3、矿工必须卖掉他们挖出的全部比特币，同时还要抛售自己的库存，这样才能支付电费，这意味着除了新挖出的比特币之外，还创造了额外卖压。
4、这种额外卖压会加速比特币抛售，同时也会持续下去，直到矿工投降。运营效率低下的矿工会卖光自己所有的比特币，然后破产（这可能需要经历数月时间）。
5、一旦破产/投降，那些运营效率低下的矿工就不得不选择关机，比特币网络算力就会降低，此时就会触发比特币挖矿难度调整。
6、比特币网络会重新部署一个有利的难度调整，那些低效率矿工挖出的比特币会分配到幸存下来的矿工。对于幸存下来的矿工而言，他们获得了更健康的利润，卖压也有所降低，更创造了一个更健康的比特币市场价格环境。
比特币价格为7,500美元–在减半之前
许多效率低下的旧款矿机仍在挖掘比特币（比如在第3-8层运行S9矿机的矿工），这些矿工向比特币施加了的抛售压力最大，因为他们不得不出售大部分挖掘出的比特币以支付电费成本。另外，在第3-8层运行S9矿工的收支平衡价格也是最高的，而这些矿工也代表了当前挖矿网络中的压力点，很可能会对比特币价格造成下行压力。

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比特币价格为5,000美元–在减半之前
在比特币继续下跌至5,000美元的情况下，第6、7和8层运营S9矿机的矿工将不得不选择关机。不过这种情况可以带来有利的比特币挖矿难度调整，所有幸存下来的矿工的收支平衡价格都会有所提高提高。然而，尽管比特币挖矿难度调整可以给幸存下来的矿工带来好处，但当比特币价格降低至5,000美元时，在第4层和第5层使用S9矿机挖矿的矿工仍会亏损。位于第4层和第5层使用S9矿机挖矿的矿工代表了比特币挖矿网络中的新压力点，这给比特币价格带来了更大的脆弱性。这些使用S9矿机挖矿的矿工将遵循之前讨论的矿工投降路线图（MinerCapitulationRoadmap）：他们将不得不抛售比特币库存来支付电费，直到他们破产并被迫关闭业务运营为止——这会导致比特币卖压进一步增加，只有当这些矿工关机，卖压才会得到缓解。

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比特币价格为5,000美元–在低效率的矿机关机后
在亏损持续了足够长的时间后，在第4层和第5层运行S9矿机的矿工不得不关机——这次比特币挖矿难度会进行调整，对于那些幸存下来的矿工来说，难度调整将会变得有利。当比特币价格为5,000美元时，在第4层和第5层中关闭的S9矿机算力会占到全网总算力的14.5％。这意味着在那些低效率的矿机关机之后，之前第4层和第5层通过S9矿机挖掘出的比特币总量中，有14.5%将会重新分配给幸存的矿工——这种重新分配将提高幸存矿工的收支平衡价格和利润率，并减轻比特币卖压。此时，新开采出的比特币将由效率更高的矿工获得并不断累积，这些矿工卖压最低百分比也会从69.60％降低至51.49％。