主力资金■2020年3月，经济衰退36.7%，还有什么政策工具能拯救中国股市？融资融券

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【主力资金■2020年3月，经济衰退36.7%，还有什么政策工具能拯救中国股市？】
总量指标
对比2月的宏观经济数据， 3月的宏观经济数据呈现一定程度的回暖，但是目前经济存在两大特点：
第一， 3月宏观经济复苏依然偏弱。
第二，宏观经济指标趋势仍然有分歧。 PPI、粗钢产量和汽车销量依然尚未企稳，其他指标虽然企稳回升，但回升幅度较小。
总体来看，由于疫情相对严峻， 3月复产复工尚未完全恢复，因此，还需要观察4月的数据以判断宏观经济的复苏情况。但从目前的情况来看，由于政策刺激相对保守、国外疫情对出口的打击，以及人们消费信心偏弱的表现，今年下半年强复苏的可能性不大，对经济未来的走势不能过于乐观。
地产观察指标
2020年3月的房地产核心数据，复苏较为明显。销量和新开工增速，从2月的分别为-39.9%和-44.9% ，上升为-26.3%和-27.2% 。
总体来看，较低的利率环境，国家政策上的暖风频吹，房地产行业领先于整体经济的复苏。未来还需要在多观察一个月，如果4月房地产数据依然可以超预期复苏，则地产产业链相关个股的拐点将更加确定。
实体经济流动性观察指标
3月的社融创下了历史新高，同比数据也快速抬升。意外的是，政治局会议并未对货币政策持谨慎态度，反而要求央行增加货币投放和降低利率，如此看来，社融数据在经济出现明显改善之前，大概率会持续超预期，由于社融拐点领先于经济两个季度企稳，则我国经济极有可能在今年9月到10月左右复苏。
金融系统流动性观察指标
2020年4月，与3月不同， 4月全月利率低位震荡，这也就是红4月的根本原因。
现在面临的一个重要的问题，本月央行其实推出了很多宽松性的政策，但是，却仍然并未将十年期国债收益率打到更低的水平。
不过，这种利率环境，对权益类资产是相对有利的。
总结
从总量指标来看，疫情之后的复苏，整体偏弱，且各宏观经济指标走势并不一致，仅仅是弱复苏。
从房地产角度来看，地产复苏较为明显，复苏程度优于宏观经济整体，但仍需观察下一个月的跟踪数据，如果下个月地产数据仍能大幅改善，则地产产业链将迎来预期差的修复。
从社融数据来看，社融同比增速明显提升，宏观经济复苏预期强烈。
从流动性角度来看，央行持续释放流动性并降低利率，但国债收益率并未下降，而是维持低位震荡的走势。
总结，宏观经济各指标走势不一，呈现弱复苏特征；房地产行业复苏情况较好，优于宏观经济整体水平；社融数据大幅改善，实体经济的流动性较好；流动性数据相对宽松，但国债收益率并未出现下降。从整体来看，宏观经济弱复苏，周期股的整体投资机会不佳。但房地产行业复苏优于全行业，地产产业链未来的复苏程度有可能会超预期。社融数据大幅改善的同时，政治局会议依然督促央行采取更加激进的货币政策，因此，经济有望在9月出现较大幅度的回暖。
从最新的PMI数据来看， 3月为52 ， 4月为50.8 ，景气度出现二次探底，但值得注意的是，虽然PMI相比3月数据下滑，但连续2个月位于50以上，宏观经济景气度持续较好。