【财经国家周刊】冠昊生物蹭疫情“自救”…，“买买买”终于爆了雷文/《财经国家周刊》记者张曙霞冠昊生

文/《财经国家周刊》采访人员张曙霞
冠昊生物(300238 ， SZ)近年频繁并购埋下的雷，爆了。
该公司近期发布的2019年年报显示，报告期内实现营收约4.38亿元，同比下滑4.49% ，而归属于上市公司股东的净利润为亏损4.65亿元，较去年同期下降1117% 。
业绩巨幅下滑，归结起来，一方面是冠昊生物主营业务发展遭遇了瓶颈期。不论是老本行再生医学材料，还是新涉足的人工晶体，近两年受宏观政策、市场竞争加剧等因素影响，业务拓展不利。
更主要的，还是冠昊生物近年来通过频繁收购及投资涉足干细胞、免疫疗法、再生组织等热点板块，形成了数亿元商誉。随后多家子公司连年亏损，导致公司资产及商誉减值。
新冠肺炎疫情期间，冠昊生物再追热点，从抢手的口罩，到用于重症患者治疗的人工肝和干细胞疗法，再到抗击疫情“杀手锏”疫苗，一个不落。
这些时髦的概念，究竟给冠昊生物带来了什么？
主业遭遇瓶颈
根据官网介绍，冠昊生物于2011年上市，业务范围相当广泛，涉及再生医学材料和器械、眼科、细胞/干细胞及药业等领域。
除了再生医学材料和器械是老本行，其他多为对外投资并购而来。
先看老本行。冠昊生物以再生型医用植入器械起家，主要产品包括生物型硬脑(脊)膜补片、胸普外科修补膜和无菌生物护创膜，其中，生物型硬脑(脊)膜补片是业绩支柱， 2015年之前占总营收比重多在80%以上。但该产品在2015年达到1.79亿元的销售峰值后，开始走下坡路， 2019年该板块销售收入仅1.4亿元，大不如从前。
尤其在2017年，脑(脊)膜补片营收同比下降26.7% 。当年的财报称，主要原因在于，一是受“两票制”政策影响，经销商减少库存；二是生物材料板块营销团队调整。
冠昊生物董秘赵军会告诉《财经国家周刊》采访人员，公司的脑(脊)膜补片如今在市场上面临20多个竞品，这种情况下能保住现有的市场份额，已经很难得了。
或许意识到营收来源单一所带来的经营风险，冠昊生物从2013年开始不断参股或收购新公司，将业务范围扩展到人工晶体、透明质酸、药品、细胞治疗等板块。
也正因如此，老业务收缩之际，冠昊生物布局多年的新业务顶了上来。从其营收构成看， 2016年，在传统业务基础上，新增的人工晶体产品开始贡献收入，并从2017年取代脑(脊)膜补片，成为公司第一大收入来源。
不过，好景不长，人工晶体业务2018年就开始出现颓势，当年营收增速同比下降16.4% ，而2019年更是下降近30% 。
公司2019年财报称是受带量采购政策及管理团队变动影响。赵军会表示，一方面，带量采购加上中美贸易关税增加的影响，人工晶体的价格降幅大约达到20% 。另一方面，由于人工晶体属于公司代理销售的产品，采购成本相对固定，很难通过降成本保住利润。
老本行没守住，新业务发展不顺，也让冠昊生物近年来陷入“增收不增利”的泥潭。自上市到2017年，冠昊生物营业收入一直保持两位数增长， 2017年达到近44% ，随后出现微降。而扣非净利润却自2016年开始持续下滑， 2019年更是巨亏。

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为迈过瓶颈期，冠昊生物把宝押在一款银屑病新药本维莫德上。该药主要用于治疗成人轻中度寻常型银屑病，去年5月份上市， 8月底开始销售， 2019年实现销售收入1385.61万元。
“对于长期激素治疗后再复发的患者而言，本维莫德是一个新的非激素选择，而且作为外用药，可有效避免注射生物制剂带来的系统性不良反应风险。 ”赵军会说，该药针对特应性皮炎、湿疹、鼻炎等新适应症开发工作也正在有条不紊的进行中。