【刘旷】史上首个亏损财年：好未来其实很焦虑好未来迎来史上首个亏损财年。北京时间

文章图片
好未来迎来史上首个亏损财年。
北京时间4月28日，好未来教育（NYSE：TAL）公布其截至2020年2月29日的2020财年第四季度和全年未经审计财务报告。
财报显示， 2020财年Q4归属于好未来的净亏损为9010万美元；2020财年归属于好未来的净亏损为1.10亿美元。
显而易见，好未来的亏损集中于2020财年Q4 ，似乎亏损都是受疫情影响而产生的。这样看来，好未来亏损好像情有可原。
财报公布之后，美东时间4月28日（北京时间29日）收盘，好未来的股价比上一天还微涨了0.68% 。说明投资者对其亏损确实并不在意。
好未来已经连续盈利十几年， 2020财年Q4财报上显示现金及现金等价物高达18.74亿美元，一点点亏损，确实也不值得过分在意。
但亏损本身只是表象，亏损背后的东西，依然需要投资者们慎重考察。
亏损始于“流量思维”
在教培行业里， “流量思维”永远正确，永不过时。
不用过多思考那些复杂的商业模式，有生源，就有学费，就会有收入。教育培训行业其实很简单， “营销先行，不断招生”这就是最根本的生存法则。
而好未来，是将这种理念贯彻落实最认真、最深入的教培机构。
2018年，线下校外培训机构迎来最严监管政策，各教培机构纷纷加速线上布局，线上赛道竞争加剧，线上流量争夺更加激烈。所以从2019年开始，好未来为了争取更多流量，也只能不断加大投入力度，这自然就会导致利润不断摊薄。
以Non-GAP归母净利润看，好未来其实只有2020财年Q4出现了5721万美元的亏损，但是整个2020财年从Q1到Q4 ，好未来的Non-GAP归母净利润分别下跌77%、84.8%、60%、146.9% ，一直处于跌跌不休的状态。

文章图片
所以即使没有疫情来袭，一心扑在流量上，不计成本搞引流的好未来也必然会出现亏损，区别只是，亏损可能会来的更晚一点而已。
在教育行业的剧烈变化阶段，以引流为目的加强营销，是合情合理的策略。问题在于，好未来的动作过于急切，显得有些焦虑。
好未来的焦虑感
无论战略、管理或者执行力，好未来一直都是行业翘楚。所以自好未来2003年成立以后，尤其是2010年上市之后，业绩始终保持稳健增长。在截至2019财年的十个财年里，收入复合增长率高达48% ，净利润复合增速也超过40% 。

文章图片
2020财年归母净利润同比下降130% ，以至于出现1.1亿美元的亏损，这对好未来而言确实是前所未有的全新体验。就像是身经百战的精锐战士，突然一晃神，一不小心把枪掉在了地上。好未来这种大失水准的表现，也不经意间暴露出了它内心中的慌张和焦虑。
从不久之前的“自曝员工财务造假”事件，可以更清晰地感受到好未来的这种慌张焦虑。
【【刘旷】史上首个亏损财年：好未来其实很焦虑】基于良好的业绩增长表现，和颇具想象空间的发展前景，好未来近几年成为了资本市场的宠儿。在收入远不及新东方的情况下， 2017年7月底市值就超过了新东方，进入2020年以来，市值更是新东方拉开了100亿美元以上的差距。
但在4月7日，好未来发布公告，自曝员工以伪造合同和其他文件的方式虚增营业收入，所涉及轻课业务的销售总额，约占好未来2020财年总收入3%~4% 。并称该员工已经被当地警方被依法拘留。
公告一出，引发市场一片哗然。在瑞幸自曝财务造假、爱奇艺被做空后，再次加剧了美股市场和中概股之间的不信任。