e公司官微▲二锅头却忧虑了，白酒行业最新扫描！茅台新高不断( 三 ) （：白酒行业最新扫描！茅台新高不断

另外，在主业白酒方面， “二锅头”有喜也有忧。
2019年，牛栏山白酒业务收入102.89亿元，这是顺鑫农业首度突破百亿元大关，正式加入白酒百亿俱乐部。
这样的收入对于价格一向“亲民”的二锅头来说，自然是建立在巨大的销量基础上。如果按照约10元一瓶的牛栏山二锅头计算，一年大概要卖出十多亿瓶。
但是从增速和毛利率上，顺鑫农业白酒业务下滑趋势明显， 2019年白酒业务收入的增速为10.91% ，而之前的2017年和2018年公司白酒业务收入增速分别为23.95%和43.82% 。
另外，公司白酒业务毛利率也下降明显， 2019年顺鑫农业白酒业务毛利率为48.08% ， 2016至2018年，其白酒业务毛利率分别为62.59%、54.86%和49.63% ，四年间均呈下滑趋势。而且顺鑫农业白酒毛利率与国内白酒的平均毛利率有不小差距(根据中国产业信息网的数据， 2019年国内白酒的平均毛利率为76.86%) 。
近年来，顺鑫农业一直是白酒销量上的王者，而且仍然在不断的攻城略地推进其全国化战略，从券商调研分析来看，顺鑫农业的全国化进程较为顺利，分地区看东吴证券指出顺鑫农业白酒业务除了北京、华北地区表现亮眼外，江苏等地区“调结构”顺利进行，同时南京、长春、东莞和苏州的样板市场已成， 2020年公司全国化进程有望提速，外埠营收占比或将持续提升。
但顺鑫农业近年来尝试的另一条路线——高端化，从业务增速和毛利率变化来看，显然公司高端化并不顺利。另外，根据民生证券研报数据，白牛二占比大致在65%左右，珍品陈酿等高端产品占比在15%左右。这说明公司谋求高端化的努力还不成功，打价格战的低端产品仍占营收大头。对于近年来白酒升级趋势，深圳某研究白酒行业的私募老总对e公司采访人员表示：“白酒升级趋势，是高端品牌对原有低端市场的侵蚀，降维打击容易，反之则难。 ”
2020年开局并不理想。一季度报告显示，报告期内，顺鑫农业的营业收入为55.24亿元，同比增加15.93% ，归属于上市公司股东的净利润为3.53亿元，同比下降17.64% 。
疫情后期需求在恢复
在年报季报成绩单公布之后， 5月份白酒市场也进入后疫情时。后疫情时期，白酒消费场景的恢复也受到各大分析机构的关注。
太平洋证券食品饮料首席分析师黄付生指出，当前以婚宴为各地消费信心以及白酒需求恢复的参考指标，黄付生团队对草根跟踪的山东市场情况表示恢复进度较快， 4月中上旬即可以举办大型婚宴，江苏、安徽紧随其后，当前以及五一有不少婚宴计划，山西省内恢复小型聚饮、婚宴尚未放开，利好白酒尤其是利好这些区域龙头品牌的消费恢复。
浙商证券邱冠华团队也表示，国内疫情接近尾声，白酒需求恢复略好于悲观预期。邱冠华团队指出，动销恢复有预期差，目前茅台动销恢复9成，预计五粮液6月亦可恢复8-9成，库存1个月左右，较为良性。餐饮端恢复略好于市场预期，餐饮店营业门店数量，账单数，账单流水同比下滑幅度均较大，但恢复速度较快，目前，包厢复苏快于堂食。高档酒恢复快于中档酒，团购恢复好于烟酒店和二批。三四线和农村消费复苏好于一二线和城镇。此外，受疫情影响缺失的宴席场景会从5月起逐步补偿。
东北证券指出，随着疫情得到有效控制，认为白酒行业宴席、婚庆补偿性消费将逐步显现，部分区域有望在五一节和端午节迎来消费小高峰。
黄付生推荐确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖，加速全国化、产品结构上低端高端均有较好布局的山西汾酒，自饮型占比较高的顺鑫农业，建议积极关注受益于江苏、安徽市场消费信心恢复较快的今世缘、洋河股份、古井贡酒、口子窖。
邱冠华团队指出，贵州茅台业绩稳定，确定性强，预计今年按既定收入增速完成，年底或有涨价预期；顺鑫农业年报利润低于预期，预收款增长良性，认为公司短期业绩波动不改中长期成长逻辑；古井一季报收入利润双下滑，充分消化疫情影响；今世缘股权激励成为催化剂。并推荐重点关注：五粮液、今世缘、古井贡酒、山西汾酒，其它相关标的为：贵州茅台、顺鑫农业。