【南方基金微视界】疫情风险调降！“报复性消费”或至？解析当下消费行业投资丨南方观点 ◎来源丨南南微课堂

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盼望着盼望着， “五一”小长假终于来了！
也就在今天零时起，北京疫情应急响应级别被调低至二级，紧接着25000张故宫门票全部秒光！一眨眼出京机票预订量也涨了15倍（数据来源：去哪儿网），大家蠢蠢欲动的“报复性消费”心理暴露无疑

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在疫情对市场影响逐渐减弱的环境下，报复性消费真的要来了？消费行业的转折点该如何看待？
4月29日，南方消费基金经理郑诗韵做客“南南微课堂” ，为您解析当下消费行业投资，以下为文字内容整理，
消费行业表现
——分化！
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必选消费和可选消费的分化
年初至今表现最好的消费子板块主要是养殖、饲料为代表的农业板块，零食、面包为代表的食品板块等必需消费品。
表现得相对较差的主要为旅游、景点相关的外出型消费，家电、家居相关的需要入户的安装型消费。
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子行业呈现龙头与非龙头的分化
一些在产业链中具有强议价权的公司明显表现出更强的经营韧性，即俗称的抗风险。
生活中
感受到的消费行业变化
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电商的渗透率不断提升
从过去的服装、小家电到现在大家买生鲜也在线上下单。
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触达消费者的渠道分散化
举个例子，以前买灯要去建材城找灯具区，现在五金店、淘宝、装修设计师、地产公司精装修等等都可以提供灯具，触达消费者的渠道更多。
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变与不变同时存在
消费者既追求一些新的东西，又追求一些不变的东西。
我们能看到成立于世纪初的又快又智能的特斯拉横空出世，同时能看到拥有几百年历史的茅台历久弥新仍备受追捧。
消费行业介绍
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消费行业简介
消费品涵盖的子行业众多，直接和我们生活的方方面面相关。一般分为以下几大板块：
①食品饮料板块（个股最多且牛股频出），包含白酒、啤酒、调味品、零食等与吃喝相关的。
②家电、家居板块，包含空调、小家电、橱柜等等。
③农业板块，比如近两年关注度颇高的猪养殖板块。
④汽车板块，包含汽车生产企业和上百家提供零部件的相关企业。
⑤餐饮旅游板块。
⑥零售和纺织服装板块。
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白酒行业投资逻辑
①2012年三公消费事件后，白酒的需求端从政务消费主导逐步过渡到商务和居民消费。虽然居民每年白酒消费金额没有太大增长，但量降价升，即“少喝点，喝贵点”的趋势明显。
②从供给上来看，白酒企业是金字塔结构，价格段越往上走品牌越少。
2019年中国规模以上的白酒企业数量有1200家左右，但绝大部分处于金字塔的底部。
能处于金字塔顶部的白酒企业非常稀缺，中国真正的高端白酒只有三家，而80%的次高端白酒份额也被仅仅7家企业瓜分。
可见，需求端是在向金字塔上端移动，要“喝贵点”；
但能提供被消费者普遍认同的好酒的企业极端稀缺，且是越往上越稀缺，这是白酒行业的投资逻辑。
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零售行业投资逻辑
以我们熟悉的洽洽瓜子为例，它的增长是非常典型的大众消费品“渠道拓宽、品类扩张”的逻辑。
渠道拓宽就是将自己培育成功的品类逐步覆盖到全部渠道，同时继续做渠道下沉，深挖潜力。
品类扩张既可纵向做深。
比如从过去传统的香瓜子到现在的焦糖瓜子、山核桃瓜子这样更高附加值的风味瓜子；又可横向拓宽，比如从瓜子这样的传统优势领域到坚果领域。
消费行业的
投资机会与风险
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未来投资机会
长期来看，消费行业的投资机会是可持续的。
主要因为其子行业众多，发展阶段也不一，在每个时间节点都会有比较好的投资机会。