『燃财经』市值为何差了11个独角兽？，盈利的新东方、亏损的好未来燃财经原创

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【『燃财经』市值为何差了11个独角兽？，盈利的新东方、亏损的好未来】作者|唐亚华
在自曝员工数据造假事件后， 4月28日晚，好未来发布2020财年第四季度及全年财报。值得注意的是，连续盈利多年的好未来在2020财年由盈转亏，净亏损1.102亿美元。
翻看好未来近两年的动作不难发现， 2018年以来，公司开始加大在线教育部分的投入，表面上看这给公司带来了亏损，但实际上，好未来300多亿美元的市值也由此而来。
就在不久前，新东方也发布了2020财年第三季度的财报，截至2020年2月29日前的九个月，新东方累计实现净利润约4亿美元。尽管受疫情影响明显， 2020年第一季度新东方的净利润相较前一财季下滑47.3% ，但过去三个季度净利润均值2.03亿美元，未出现亏损。
看起来新东方营收利润均超过好未来，但好未来市值却超过新东方100多亿美元，这不禁让人怀疑，新东方老牌教培行业老大的地位是不是已经动摇？“少壮派”好未来是如今的市场霸主吗？
好未来市值比新东方多出11个独角兽
要对比新东方、好未来，我们先来看看其规模。截至4月29日，好未来市值306.8亿美元，新东方市值190.6亿美元，好未来比新东方高出116.2亿美元，相当于约11个独角兽。
事实上，好未来这样的高市值不是一蹴而就的。从下图可以看出， 2015年、2016年，好未来市值还低于新东方，但到了2017年二者几近持平。到了2018年，新东方2019财年第一季度业绩营收增加但净利润缩水，再加上财年第二季度营收状况的预估与市场预估状况相距甚远从而引发恐慌，股价一度腰斩，市值也暴跌至87亿美元。
反观好未来， 2018年虽然也遭到了浑水做空，但其股价在短暂下跌之后便回升。而随着好未来对在线教育领域的投入，公司市值一路看涨，两年时间几近翻了一番，达到了306.8亿美元。

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究其原因，一方面是因为两家公司发展阶段不同。在业内人士看来，好未来按高速成长期给予高于50-120倍的估值，而新东方按成熟公司给予30-60倍估值。
长期关注教育行业的慕华资本合伙人李恒认为：“这几年教育行业对教育在线化的认可明显提升，资本市场给好未来的估值，来自于他的增长性，从平均营收规模上和年平均增长的速度上对好未来做出了肯定。 ”
翻看近5年新东方、好未来的营收状况，新东方的营收数据一直高于好未来，但好未来的增速高于新东方。

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在利润方面，新东方的净利润相对稳定，好未来则是在快速增长之后由于对在线教育的投入在2020财年出现了亏损。
李恒也提到：“教育机构的6、7、8月是暑假旺季，推广营销多，好未来从2018年开始Q2环比销售费用的增幅都是70% ，也就是说好未来从18年暑假已经开始进入到在线战场，净利率就出现了非常明显的分水岭，出现了个位数甚至开始转负，可以说是战略性亏损。 ”
近年来，其实新东方和好未来都在扩张，不同的是，好未来走的是一二线城市线上的道路，而新东方是用优能教育去打三到六线城市。
“营收差不多，盈利能力有差异，新东方没有产生亏损而好未来亏损了，原因在于两个市场的玩法不同。好未来在在线市场投放流量，近年来因为行业竞争激烈，流量越来越贵，而进入到三到六线城市的新东方，面对的是一些地头蛇，用的是降维打击，可能花一点广告费，学员的新增数量就会很可观，不太会亏钱。 ”李恒表示。