疫情大考完胜，月活榜再创新高，作业帮与K12赛道头部之争( 四 ) 信中还透露一个数据

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数据来源：公司财报

另外从好未来财报数据看，也正是2019年在线教育暑期大战开始，好未来销售费用急速上升(经测算，大概一半都是学而思网校的推广费) ，核心利润率则出现了显著下滑。

学而思网校隶属好未来，因为脱胎于传统线下教育，其更擅长培优教学，一二线城市是主打市场。很明显学而思网校的“一哥”地位优势不再明显，以下线城市为主打的作业帮直播课则是异军突起，欲与学而思网校进行头部之争。

作业帮用户更多集中在三四五六线城市，下一步策略很可能是继续稳固下沉市场，同时加大一二线城市用户开拓力度。毕竟，一二线城市用户购买力更强。

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K12头部公司市值、估值情况

数据来源：公司财报、证券市场

为了更直观地比较各家估值情况，做上表统计，全部数据转化为美金，估值采用截止2020年4月25日收盘价，非上市公司采用最近一轮估值。

根据好未来电话会议提到的数据，学而思网校正价课学员量占好未来总体的40%左右，按照此比例进行折算，学而思网校估值为112亿美金。

根据媒体披露未经证实的数字，猿辅导2019年收入在30亿到40亿，取5亿美金，而官宣估值为78亿美金。

新东方持有新东方在线53.4%的股权，线下估值按照对应比例扣减。

从最终数据看， K12线上赛道综合估值水平PS在20倍左右。从过往财报数据看，好未来核心利润率在13%左右，高出新东方3个百分点，因此线下估值水平相对新东方要高也是合理的。

缺少自有流量的学而思网校、猿辅导等主要来源于端外流量运营，因此相对获客成本较高。而跟谁学则长于微信号、微信群等私域流量运营。作业帮直播课更多的转化来自端内自有流量，获客成本相对其他平台较低，行业普遍预估其正价课获客成本在一千元，行业平均在两三千元。

作业帮最近一次融资是2018年底，而聚焦双师直播班课赛道后，作业帮招生数据也非常漂亮。过往融资历史来看，作业帮、猿辅导的融资总额分别在11亿美元、6亿美金左右，猿辅导3月底完成了新一轮10亿美金融资，而作业帮还没开始启动，侧面也说明作业帮目前现金储备仍然充沛。

疫情大考完胜，月活榜再创新高，作业帮与K12赛道头部之争。作业帮工具端渗透率达到75% ，现在基本上每十个中国家长，孩子读小学、初中或者高中的，有七到八个都在使用作业帮APP ，这是作业帮最核心资产和优势之一。