[乐居网]公牛集团10派38元家族分走近87% 4月26日

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4月26日，中一手狂赚12万的“大肉股”公牛集团(158.430,-1.56,-0.98%)（603195.SH）发布上市以来首份财报， 2019年业绩、2020年一季度业绩及分配方案公之于众。
营收增速放缓库存增长存货高企
2019年，公牛集团实现营业收入100.40亿元，同比增长10.76%；实现归属净利润23.04亿元，同比增长37.38% 。
虽然跨入了百亿营收，但业绩增长放缓不容忽视。 2016年-2018年，公牛集团营业收入同比增速分别为20.35%、34.91%、25.21% ，此次2019年跌至10.76% ，业务增长已出现见顶趋势。
公牛集团成立于1995年，主要产品为转换器、墙壁开关插座等民用电工产品。
分产品看，转换器的营业收入约为50.53亿元，墙壁开关插座的营业收入约为32.09亿元， LED照明的营业收入约为9.84亿元，数码配件的营业收入约为3.56亿元。
其中， LED照明增长较为明显，同比增长32.82% 。公牛集团称， LED照明在充分发挥五金渠道、专业建材渠道协同优势的同时成功开拓近5万家灯饰售点。 2019年公司新品上市共计49款，其中灯饰吸顶灯产品31款。
净利润增速远高于营业收入，一定程度源于毛利率及净利率的提升。 2019年公牛集团整体毛利率出现增长，较上年增长4.7个百分点至41.37% 。
各个产品毛利率均出现上涨，转换器、墙壁开关插座、LED照明较为明显，毛利率分别为38.29%、51.65%、35.06% ，分别较上年上涨5.0个百分点、4.9个百分点、5.7个百分点。
值得注意的是， 2016年-2018年，公牛集团整体毛利率一直处于下滑趋势，分别为45.17%、37.74%、36.63% 。
通过成本分析表看出，主要源于直接材料成本出现明显下降，整体直接材料成本下降1.15% 。
但是，公牛集团的主要产品库存量却出现了一定程度提升。 2019年年末，转换器库存量为3870.50万件，同比增长40.35%；墙壁开关插座库存量为4547.72万件，同比增长34.41%；LED照明为809.27万件，同比增长31.21% 。
由此，报告期末，公牛集团存货为9.79亿元，同比增长20.57% 。
【[乐居网]公牛集团10派38元家族分走近87%】非常不差钱巨额募资继续扩产
在存货高企的情况下，公牛集团依旧将通过发行而得的募集资金尽数投入产能扩张。
公告显示，公牛集团首次公开发行6000万股人民币普通股股票，发行价格为59.45元/股，募集资金总额为35.67亿元，扣除各项新股发行费用后，实际募集资金净额约为35.03亿元。
年报显示，募集资金中的51.04%共计17.88亿元，用于墙壁开关插座生产基地建设、转换器自动化升级建设、LED等生产建设中。另外， 8.47亿元用于渠道终端建设及品牌推广， 7.08亿元用于研发中心及总部基地建设， 1.60亿元用于信息化建设项目。

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图片来源：公司年报
公牛集团若要维持业绩增速，在竞争激励的当下，唯有扩充品类或是出口海外。很明显，公牛集团选择了第一种，但在生产量大于销售量且库存量不断攀升的情况下，募资用途是否妥当尚存质疑。
上述项目投入资金总额为48.87亿元，抛出募资所得金额，尚有13.84亿元资金缺口。
当然，近14亿元的资金缺口对于向来“大手笔”的公牛集团实属“小菜一碟” 。
2016年-2018年，公牛集团持有的理财产品、私募投入资金基金、信托产品等计入流动资产和非流动资的金额分别为21.30亿元、13.02亿元、22.26亿元。
截至2019年年末，公牛集团尚有8.56亿元的未到期银行理财产品，以及28.02亿元的银行结构性存款。