#鲍有斌#| 美团大战“双程”，收入是同程13倍，市值是携程5倍，财报季【4月25日专稿】传统OTA（在线旅游）中

【4月25日专稿】传统OTA（在线旅游）中，携程和艺龙是最早创业公司，同程和途牛创立好晚好几年，美团虽然以团购外卖起家，但是酒旅业务有后来居上之势，飞猪是阿里巴巴体系布局旅游重要棋子，由于没有分拆独立上市，也就没有详细财务数据可以公开。
五年前，途牛（TOUR.NASDAQ）还是OTA一线队伍重要一员，不过行业竞争激烈，携程系不断整合，如今在OTA实力版图中，途牛已经被前三强远远甩在身后。不烦比较一下美团点评（3690.HK ，简称美团）、同程艺龙（0780.HK ，简称同程）和携程（TCOM.NASDAQ）三强2019年业绩情况。
总收入、净利润
2019年，美团实现总收入为976亿元，同比增长大约50% ，实现净利润为22.39亿元，同比增长102% 。这自然是无比靓丽的一份财报。尽管利润总额还有待提高，但这也是美团成立10多年来第一次全年实现盈利。
按照收入来源，美团主要来自外卖业务、酒旅（含到店）和新业务，去年分别实现收入为548亿元、223亿元、204亿元。重点要说的是酒旅业务，收入比去2018年的158亿元增加大约41% 。
携程去年总收入为357亿元，同比增长15%；净利润为70亿元，同比增长530% 。携程收入分成三大部分：交通预订、酒店预订、度假旅游和商旅业务，分别实现140亿元、135亿元、45亿元、13亿元。其中酒店预订要比美团到店酒旅业务少68亿元。
同程实现收入为75亿元，同比增长41%；实现净利润大约6.9亿元，同比增长30% 。其中来自交通票务收入为45.2亿元，住宿预订收入为23.6亿元，其他产品收入为5.2亿元。

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收入增长率也要大大高于携程和同程，总额美团接近携程3倍，是同程13倍。而净利润总额，却是携程远高于美团和同程。美团刚盈利，美团是同程3倍多，好戏还在后头。而携程是同程大股东，因此在OTA未来，就是美团大战“双程” 。
毛利率
由于美团到店酒旅业务营业成本只有25.29亿元，这使得该业务毛利率高达88.65% ，远远高于外卖业务的18.66%毛利率。因此，美团虽然酒旅业务收入不到外卖业务一半，但是毛利高到197亿元，是外卖业务毛利102亿元，大约两倍。新业务毛利为23.4亿元，让市场感到惊喜的是，该业务毛利率不仅转为正，而且达到两位数，为11.5% ，在紧追外卖业务毛利率。
携程2019年毛利润为283亿元，总毛利率为79.33% ，比2018年的79.58%略低，但是要远远高于美团的33.14%总毛利率。同程总毛利率为68.65% ，也远远高于美团总毛利率，毛利润为50.75亿元。不过按照酒旅业务毛利率，美团却远远高于携程和同程。
市值和现金储备
市值代表着江湖地位。截至4月24日港股收盘，美团市值为5773亿港元（合计745亿美元），同程市值为265亿港元，携程市值为至美股开盘时大约为140亿美元。美团市值在国内互联网上市公司中，仅仅排在阿里巴巴（BABA.NYSE）和腾讯(00700.HK)之后，是携程5倍多，同时是同程大约22倍。
现金代表公司极限考虑情况下，可以生存多久。截至2019年底， OTA三强现金储备分别是：美团现金134亿元，短期投资548亿元，共682亿元；携程现金199亿元，短期投资为231亿元，共430亿元；同程现金23亿元，短期投资为45亿元，共68亿元。
【#鲍有斌#| 美团大战“双程”，收入是同程13倍，市值是携程5倍，财报季】肺炎疫情之下，旅游业务遭受重创，但美团业务不仅仅是酒旅，这也是其市值可以维持在高水准的重要原因。