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（_本文原题：畅游完成私有化：是否回归A股成最大悬念）

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作者/雷建平
来源：雷帝触网（ID:touchweb）
搜狐今日宣布正式完成畅游私有化交易，畅游成为搜狐全资子公司，畅游的美国存托股票不再于纳斯达克全球精选市场挂牌交易。此举对搜狐意义重大，因为畅游将成为一家由搜狐直接及间接全资拥有的私有公司。
这一安排将使搜狐和畅游两家公司都受益，对于搜狐来说，受益更为显著，因为它将不需要再从收益中“扣除（畅游）归于少数股东的权益” 。
投行花旗集团昨日宣布提高对搜狐股票的评级，花旗预测，此举将改善搜狐自身公布的利润，因此搜狐当前股价偏低。
畅游前身则是搜狐游戏事业部，在2009年4月赴美上市，是搜狐首次分拆上市的子公司。

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2019年9月，搜狐向畅游提议私有化。 10年一个轮回，畅游回归搜狐，正值搜狐持续盈利发力期，以畅游为主的在线游戏与搜狐媒体、搜狐视频更深入的结合，想象空间巨大，且未来有更多资本运作空间。
畅游退市成搜狐全资子公司
2019年9月9日，搜狐宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股。
合并对价较公司美国存托股票于畅游宣布收到“私有化”要约前一个交易日，即2019年9月6日的收盘价格溢价82.4% ，较畅游宣布收到“私有化”要约前三十个交易日的平均收盘价格溢价70.1% 。
根据畅游合并的合并计划的规定，合并生效时畅游已发行且存续的非搜狐持有股份A类普通股已被注销，以换取每股获发5.4美元不计息现金的权利；且畅游存续的每一股美国存托股票已被注销，以换取每股存托股票获发10.8美元不计息现金的权利（需要减去0.05美元ADS注销费用及其他可能的费用）。
由于畅游并购公司在畅游合并生效前持有畅游所有已发行且存续股份超过90%的投票权，根据开曼群岛公司法第233(7)条，本次畅游合并采用了法定简易合并程序，畅游股东不需要对此次畅游合并进行批准。

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本次合并完成后，畅游成为搜狐全资子公司，同时，畅游向SEC提交相关文件从纳斯达克退市。预计搜狐会持续对公司的整个业务和运营进行评估，不排除资本运作的可能性。
畅游回归更有利于长期规划
畅游私有化的背后，是长期市值被低估。畅游2019年营收为4.55亿美元（约32亿元），较上年同期的4.16亿美元增长9%；畅游2019年净利润为1.43亿美元（约10.07亿元），较上年同期的8392万美元增长70.2% 。
畅游2019年第四季度营收1.35亿美元，较上年同期的9410万美元增长35%；

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畅游财务数据
2019年第四季度美国通用会计准则下，归属于畅游公司的净利润为5900万美元，上年同期为2200万美元；2019年第四季度非美国通用会计准则下，归属于畅游公司的净利润为6300万美元，上年同期净利润为2200万美元。
当前，畅游的市值为5.76亿美元(约40亿元），市盈率非常低，只有4 。而从畅游拆出去独立上市的第七大道市值为73亿港元（约9.36亿美元）。
第七大道的背景是，畅游在2011年收购第七大道68%的股份，一部分为6826万美元固定现金，另一部分为最高不超过3276万美元浮动额外现金。 2013年，畅游收购第七大道剩余28%股权。
2015年4月时，畅游签订一系列资产处置协议，其中包括第七大道业务以及畅游的一些海外业务，这些资产处置交易总对价大约为两亿美元。