[晨财经]市场开拓周期长，新股排查｜芯瑞达行业竞争加剧 4月15日

4月15日，芯瑞达（002983.SH）发布《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行3542万股，发行价格为12.97元/股，发行市盈率为22.98倍。
公司自设立以来一直专业从事新型显示光电系统、健康智能光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务，提供从光源设计、光电系统设计、显示设计、控制系统设计、外观设计、产品制造及技术服务的一体化解决方案。 2019年公司营业收入为5.23亿元，同比增长3.16% ，实现扣除非后归属于母公司净利润为7996.53万元，同比增长24.07% 。
4月15日，芯瑞达将放开网上申购，该股有哪些值得关注的点？南财AI新闻室为大家扒一扒。
市场开拓周期长，营运资金或不足

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在4月15日芯瑞达发布的最新版招股书中，公司自行披露了21个风险，其中有4大风险能够较为直接地影响公司的经营状况，分别为市场竞争加剧风险、市场开拓风险、原材料价格波动风险、经营活动现金流量净额低于净利润导致的营运资金不足风险。
首先为市场竞争加剧风险。公司所属新型显示、健康智能照明行业，近年来受国家产业政策的支持，不断出现新的厂商加入该行业。此外，随着世界范围内新型显示产业、健康智能照明产业向中国大陆地区转移，国际知名平板显示厂商及光电系统供应商纷纷在我国建立生产基地，行业竞争日趋激烈。面对来自国内外的其他企业的竞争，若公司不能持续提升以保持竞争优势，公司在行业的领先地位将受到影响。
其次为市场开拓风险。公司的客户开发过程通常需要经历多个流程，通常需历时六至十二个月，进入客户的门槛较高，客户开发难度较大。未来，随着行业竞争的加剧、行业技术的不断发展，若公司不能成功的开发新的客户资源，将会对未来经营业绩的增长产生不利影响。
此外，原材料价格波动风险也不容忽视。据招股书显示，报告期内（2017年-2019年），公司生产成本中原材料成本分别为2.70亿元、3.15亿元和2.90万元，占当期生产成本的比重为80%左右，占比较高。未来，如果公司主要原材料的价格出现大幅度、超出预期的波动，而公司又难以将原材料价格波动完全转移至下游客户，则将会对公司的生产经营造成一定不利影响。
最后为经营活动现金流量净额低于净利润导致的营运资金不足风险。报告期内（2017年-2019年），公司应收款项及存货规模逐渐增大，导致部分年度的经营活动现金流量净额低于净利润，并占用了公司大量运营资金。未来，如果公司不能根据自身的运营资金状况合理规划发展战略，或因业务规模持续快速增长导致应收款项及存货规模进一步增加，公司将面临营运资金不足的风险。
经营活动现金流量净额持续低于当期净利润

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2019年6月14日，发审委就公司招股书发布了反馈文件，就公司规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题提出了43个疑问。其中，有两大问题值得特别关注，分别是历次增资或股权转让价格公允性、经营活动现金流量净额持续低于当期净利润问题。
据4月15日的最新招股书，芯瑞达自2013年6月以来，进行了1次股权转让和5次增资行为。据招股书， 2017年1月，芯瑞达有限整体改制为股份公司之后，开始了频繁增资。仅4月到6月之间，就有3次增资行为。
根据历次增资价格的公允性问题，发委审向芯瑞达提出了问询， “增资或股权转让的价格及确定方式、公允性，对应上年及股权变动当年的市盈率；相邻增资或股权转让价格是否存在重大差异，如存在，请说明原因。 ”