半导体投资联盟：中美十年芯片股对比：中国芯市值或仍有上升空间（集微网张浩）在这个行业里

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（集微网张浩）在这个行业里，我有一个规则：想要预见今后十年会发生什么，就要回顾过去十年中发生的事情。 ——格鲁夫
股票市场一直被称为经济的“晴雨表” ，股价变动一般随经济周期的变化而变化，同时也能预示经济周期的变化。实证研究显示，股价的波动超前于经济波动，这主要是由于投资者对经济周期的判断具有超前性所引起的。
从2019年8月份开始，半导体行业即迎来了一波牛市，陆续出现了韦尔股份、汇顶科技、闻泰科技三家千亿市值的上市公司。进入2020年，股价更是一路飘红，不到三个月，又有兆易创新、澜起科技、三安光电和中微公司4家公司跨入“千亿市值俱乐部” 。
据Wind数据，自去年7月31日至今年2月25日， A股半导体指数上涨幅度超过100% 。虽然自2月下旬大盘步入调整以来，芯片股从高位回撤了近30% ，基本回归至年初水平，但仍然相比去年8月有大幅增长。
截至4月15日， A股半导体指数相比去年7月31日上涨达44.71% ，而与此同时，上证指数却跌了4.78% ，深成指仅涨了10.83% 。
面对二级市场突如其来的一波大牛市，不少半导体行业从业者，包括一些上市企业的负责人都表示很难理解，甚至隐隐觉得不安。毕竟半导体行业属于高端制造业，处于产业链上游，近几年才作为国家重点支持产业，逐渐进入大众视野。从业人员一般都是工程师背景，长期埋头搞研发，哪见过资本市场这种场面。
然而芯片股价格究竟会走向何处，仍然是每一个半导体人所关注的问题。
采访人员梳理了过去10年中美芯片股股价变动情况。过去10年， A股芯片领域上涨了172.67% ，美股芯片领域上涨了449.14% ，粗略去除美股过去10年牛市带来的红利（美股市场过去10年一波大牛市，道琼斯指数涨146% ，纳斯达克指数涨237% ，标普500涨157%），美股芯片领域涨幅仍然是A股芯片领域的1.2倍左右。

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长期来看，股价涨跌主要受几个方面因素影响：业绩、市盈率、未来前景。
中美业绩增长率和市值增长率基本一致
采访人员梳理中美芯片股公司业绩发现，近10年A股芯片公司的平均净利润增长率为178.32% ，美股为210.71% ，美股确实高于A股，美股业绩增长率是A股1.18倍。
一般而言，即使业绩指标相似，投资者更倾向于投资行业内的龙头企业，以保证相对稳定的投资收益。在芯片领域，国内企业尚处于发展阶段，目前仍没有在国际具有领先地位的企业，相比于国际芯片巨头存在很大差距。从这个角度看，最近10年美国芯片公司市值增长相比A股芯片公司市值增长基本与业绩一致。

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中美市盈率增长幅度基本一致
市盈率居高不下一直是中国“芯”上市企业最让人担忧的因素。
采访人员梳理了近十年中美芯片股平均市盈率情况， A股芯片类市盈率一般为美股芯片类的3倍左右。实际上， A股市盈率普遍高于美股市盈率，据查阅， A股中位数为30倍，高于美股市盈率中位数17倍， A股是美股1.8倍左右。
美股芯片类市盈率基本呈线性增长趋势， 10年时间市盈率增长了1.6倍，而A股芯片类市盈率也呈增长趋势，市值震荡比较明显， 10年时间市盈率增长在1.75倍左右。这和两个市场本身的特点紧密相关， 10年来， A股市场一直处于震荡状态，而美股则基本处于平稳上升态势。
由此可见， A股芯片股的市盈率一直以来都是偏高的，但是A股和美股芯片类企业市盈率的增长基本一致。