但在华晨中国财报中 ， 汽车预言家发现 ， 华晨中国净利润达到67.62亿元 ， 实现了同比16.18%的增长 ， 而营收仅为38亿 ， 此种现象让华晨中国成为众多车企中唯一一家利润大于营收的车企 。 华晨中国2019年净利润的正增长 ， 主要依赖于合资公司华晨宝马的业绩增长 。 据年报显示 ， 2019年华晨宝马净利润和销量分别为76.26亿元和54.59万辆 ， 分别同比增长22.1%和17.1% 。
需要注意的是 ， 北京奔驰在华对北汽集团净利润贡献超过75% ， 在持续扩大市场份额的同时 ， 也成为全年利润增长的绝对力量 。 而北汽集团自主品牌仍然呈现亏损局面 ， 且亏损数字在继续扩大 。 对于亏损扩大的原因 ， 公告指出了关键因素——新能源汽车补贴退坡 ， 另外 ， 品牌换新与提前国五国六过渡的整车促销也造成自主品牌亏损 。
资料显示 ， 2019年长安马自达累计销量为133608辆 ， 同比下滑19.66%;长安福特在2019年的累计销量为183987辆 ， 同比跌幅达51.30% 。 此外 ， 法系品牌DS在引入后也未能打开市场局面 。 由此可见 ， 合资品牌的销量下滑成为拉低长安汽车整体业绩的主因 。
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广汽集团经营现金流连续两年为负

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由于比亚迪、长安汽车均未公布完整财报 ， 此外 ， 一汽则体现一汽轿车财报数据 ， 一汽轿车的营收主要由一汽奔腾和一汽马自达构成 ， 在一定程度上拉低了盈利预期 ， 同样影响现金流水平 。
整体看 ， 上汽集团以462.72亿现金流高居榜首 ， 经过梳理发现 ， 经过2018年开始的车市下滑 ， 多个车企在经营活动现金流上呈现出增长态势 。
分析人士指出 ， 对于一个企业而言 ， 没有利润是痛苦的 ， 但没有现金流才是致命的 。 在疫情特殊时期 ， 由于销售端的疲软 ， 大多数企业现金流都在承压 。 安全度过此次疫情危机 ， 必须关注现金流 ， 做好自我保护 。 现金流是企业抵御风险的最好筹码 。
以吉利为例 ， 截至2019年年底 ， 吉利汽车已拥有190亿元以上的现金储备 ， 比2018年增加了35亿元 。 对于吉利目前超高现金流储备的原因 ， 李东辉介绍主要是2019年吉利通过各种渠道尽可能地增加营收 ， 降低应收 ， 减少企业成本并合理化布局吉利投资节奏 。 此外 ， 2019年12月 ， 成功发行5亿美元的优先永续资本证券 ， 也从另外一方面确保了吉利现金流的健康 。
值得注意的是 ， 广汽集团2019年经营性现金流流出3.8亿元 ， 连续两年为负 ， 2019年为-3.8亿 ， 2018年为-12.7亿 。
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盈利质量差异明显

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综合对比 ， 衡量盈利质量的指标有很多 ， 汽车预言家选择经营现金流/营业收入比率作为一个主要角度进行比较 ， 盈利质量体现会计收益所表达的与企业经济价值有关信息的可靠程度 。
由于比亚迪、长安未公布完整财报 ， 本项目只对比上汽、一汽轿车、广汽、东风、吉利、长城、北汽、江淮 。 作为衡量盈利质量的一个指标 ， 可以发现 ， 北汽盈利能力最强 。 据了解 ， 2019年北京奔驰贡献总收入为1551.54亿元 ， 同比增长14.6%；实现毛利422.15亿元 ， 同比增长4.2% ， 毛利率为27.2% ， 与上年相比下滑2.7个百分点 ， 但仍高于国内平均19.1％的行业毛利率 。
经过计算 ， 上述八家车企盈利质量平均值为0.093 ， 不过 ， 企业对于新技术、新产品以及产房建设的投资同样在影响着这一指标 ， 但综合来看 ， 吉利、长城、东风、北汽均高于均值 。
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上汽东风研发投入过百亿吉利比肩跨国车企

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整体看 ， 东风集团、上汽集团研发投入超过百亿规模 ， 分析人士表示 ， “东风品牌线较多 ， 155亿的研发成本放在单一品牌中需要区分对待 。 ”

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