茅台值多少钱一箱茅台酒多少钱( 二 ) _小知识

茅台利润及现金流预测
茅台的收入有两部分，酒类的销售收入和财务公司管理现金的利息收入。简化起见，利息收入就当做无成本无费用收入，成本费用均由酒类销售承担。利息收入就以30亿元估算。
成本费用端，按占比多少排列是税金及附加、营业成本、管理费用、销售费用。
税金及附加，包含的内容有消费税、城建税、教育费附加、房产税、土地使用税、车船使用税、印花税、地方教育费附加、环境保护税。
增值税是流转税，所谓流转，就是货物易主，只要发生交易就得交，而不论交易了多少次。但是交税的同时允许抵扣进货。实际上是针对增值的部分交税。白酒的增值税率是13% 。会计核算时，增值税不作为费用核算，而是单独拿出来，直接作为负债放到应交税费。
消费税也是流转税，但和增值税不同，只征从生产转到流通一个环节，以后的流通不再征收。主要是针对烟酒、化妆品、珠宝首饰等暴利行业，多征一块税。消费税比较复杂，有从价的，有从量的，有混合的。白酒就是混合的，从价的部分税率20% ，从量的部分是每升1元。消费税法一出台，企业纷纷想办法避税。既然只收从生产转到流通一个环节的，酒企就成立一个销售公司，生产出来的酒以非常便宜的价格卖给销售公司，交的消费税就很少，再由销售公司实现真正的销售，后边的流通环节就不征收消费税了。税务总局为了堵住漏洞，加了条规定，酒企的计税价格以销售公司对外销售的价格为准。这样计税价格一下变成了庞然大物，税务总局于是表示，可以根据实际销售金额给一个最小核定比例作为计税价格。茅台的是60% ，所以茅台的消费税从价部分×12% 。很多人认为税率是12% ，这是错的，只是核定比率是60% ，税率还是20% 。从量部分两瓶才1块钱，可以忽略不计了。
城建税、教育费附加、地方教育费附加都具有从属税的性质，税额是增值税和消费税总额的7%、3%和2% 。
所以，消费税、城建税、教育费附加、地方教育费附加为营业收入的（13%+12%）×（7%+3%+2%）+12%=15% 。再加上其他小税种，税金及附加应该在15%-16%之间。纳税时间是从生产车间交付销售公司时，所以纳税义务和销售收入可能存在时差，税金及附加就会围绕15%波动。税法具体规定经常变化，税率也经常变化，所以税金及附加/营业收入前些年并不符合这个规律。近几年15%上下是符合的。我取理论值15.2% 。
营业成本/营业收入总体趋势是下降的，这反映了提价的幅度是大于粮食和人工增长的幅度的，近几年反弹，是因为茅台酒没提价，但粮食和人工却一直在涨。等到茅台酒提价，成本率将下降到7%上下。
管理费用占比呈持续下降态势，保守些，取近5年平均值8% 。
销售费用也是持续下降态势，这同茅台的江湖地位不断提高密切相关，考虑到广告间歇性投放，将近几年平均比较合理，我取3.8% 。
成本费用就是15.2%+7%+8%+3.8%=34% ，提价前就是36% 。
所得税费用就是（1-34%）×25%=16.5% ，提价前是16% 。
净利率是1-34%-16.5%=49.5%或1-36%-16%=48% 。
还有少数股东损益的扣除。主要的少数股东权益是茅台酒销售公司的5% ，财务公司的49%和赖茅的51% ，大约为净利润的6% 。那么归母净利润为净利润的94% 。
现金流与利润的关系：茅台的商业模式为先款后货，现金流极好，由于存在几个月预收，整体上的经营现金流应该高于净利润。我统计了多年的经营现金流和净利润的综合， 2001-2020年20年间，经营现金流为2862亿元，净利润为2720亿元；2011-2020年10年间，经营现金流为2626亿元，净利润为2502亿元。经营现金流和净利润高度一致，由于必然存在少量的维持性资本支出，所以可以把净利润近似当做自由现金流，误差很小。

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