中金网：财务数据屡屡打架踩雷盾安环境，金田铜业三闯IPO：净利暴涨暴跌毛利率仅4% 外汇天眼APP讯:在两度IPO败北后

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外汇天眼APP讯:在两度IPO败北后，国内规模较大的民营铜加工企业宁波金田铜业（集团）股份有限公司（以下简称金田铜业）再次走到了IPO的关口。 4月12日晚间，金田铜业公布了中签情况，预计不久后公司便将登陆A股？
铜加工行业，是典型的强周期行业。过去几年，凭借着铜价的一路上扬，金田铜业一度赚得盆满钵满。公司扣非后净利润由2014年的1600多万增至2017年的4亿元。短短3年，增长了25倍。
在强周期行业，钱来得快，去得也快。这一次，金田铜业遇到了行业的“逆风”：国内铜价下滑，行业整体上饱和。 2018年和2019年上半年，金田铜业的扣非净利润分别下滑28.25%和13.10% ，下滑明显；2019年下半年，金田铜业又再次“雄起” ，全年扣非后利润增长约45% 。
值得一提的是， 2018年金田铜业的综合毛利率仅“个位数” ，不到4.2% ，相比于同行明显低不少。由于公司毛利率极低，这导致公司营收体量虽过400亿，但赚的钱很少。 “如此低的毛利率，这说明金田铜业的竞争力很有限，公司不敢提价，赚个辛苦钱；而国内铜价波动较大，库存一旦没管理好，公司这点钱便亏没了。 ”分析人士指出。
除毛利率极低外，金田铜业在财务上也十分可疑。公司披露的销售数据，与其客户披露的采购数据格格不入，大面积的存在差异。 “像金田铜业这类金属加工企业，想造假是很容易的事情，随便哪里压缩一下成本，少计提点资产减值便出来了。 ”有业内人士分析称， 400亿营收，想要把业绩做漂亮，不是轻而易举吗？
毛利率仅4%左右去年营收微增不到1%
从业绩上看，金田铜业绝对是登陆A股的“种子”选手， 2019年公司实现营收409亿元，同比增长约0.83% ，扣非净利润约4.1亿元。据了解，公司此前是新三板上的“营收王” ，也曾被宁波当地政府列入培育千亿企业的名单中。
相较于公司的“靓丽”的业绩，金田铜业可谓赚的是辛苦钱。这些年，金田铜业的综合毛利率一直只有个位数，招股书显示， 2016-2019年，金田铜业综合毛利率分别为3.3%、4.12%、3.56%和4.12%
金田铜业毛利率低，与其业务模式和自身核心竞争力有关，公司基本上处于两头“挤压”的状态。一方面，面对上游废杂铜供应商，公司常处于劣势地位。 “很多原材料采购都需要现款现货。 ”一位业内人士称。
近年来，金田铜业预付的原材料采购款和工程款处于高位。 2016年~2019年末，公司预付款项余额分别为4.2亿元、10.12亿元、3.68亿元和3.28亿元，占流动资产的比例一度高到16.20% 。
另外面对下游强势客户，金田铜业也基本处于弱势地位。近年来，金田铜业的应收账款高企， 2016年~2019年公司应收账款分别达到4.24亿元、12.7亿元、16亿元和19.77亿元，基本上连年暴增。一方面要预付出去大量货款，一方面客户欠着大量款项不给。以2017年为例，金田铜业预付出去10.12亿，应收款达到12.7亿。
“在两头受压制的情况下，金田铜业不亏钱都算是万幸了，如今其毛利率多年只有4%左右，说明公司的核心竞争力是有问题的。谁让公司生产的都是大路货呢？”有业内人士分析称。
实际上，金田铜业主要便是靠天吃饭，前几年铜价表现较好，公司扣非后净利润动辄增长一两倍，然而2018年以来，铜价进入下行周期，金田铜业的业绩也一蹶不振。 2018年和2019年上半年，金田铜业的扣非净利润分别下滑28.25%和13.10% ，下滑明显。而在上一次铜价下行周期中，金田铜业业绩曾连续多年下滑， 2014年公司，扣非后净利润下滑了63% 。
“目前，在铜行业国内早已饱和。这次IPO金田铜业在行业下行周期中欲募资大举扩产，不知道其合理性在哪里，形成新的产能过剩吗？”2018年，金田铜业的产品多数产能利用率都没有饱和。比如公司阴极铜和钕铁硼永磁产品的产能利用率只有67%和54% 。

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