「期海余生」铜后续操作策略疫情仍是近期主导行情的重要因素

【「期海余生」铜后续操作策略】疫情仍是近期主导行情的重要因素，市场目前在反映拐点已至的情绪好转，隐含的是疫情在上半年结束，但目前是不是确定的拐点，能不能在1-2个月内结束，还是未知的。假若如市场预期，疫情正在向好的方面转化，市场就会将焦点更多转向疫情冲击下的需求，需求的评估会更充分，不过价格已部分的反映。但反映不充分的是供应端，以上的拐点关注更多的是欧美等精铜消费国，接下来疫情会不会在铜矿供应国加剧（目前减产量十分有限），是需要关注的第三轮冲击，当然这对铜价是利好的。

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目前国内复工复产，冶炼端产量基本正常，但需求端的恢复强度还需要数据验证，一季度国内需求因国内疫情停滞的话（3月份更多的是完成历史订单），那二季度受外需拖累，预计环比转好但同比会弱；国外二季度需求会大幅下调。短期上游端关注铜矿的减产及物流情况。中长期看，需求的引擎-中国增速近几年持续下滑，还没有新的国家来弥补，需求会处于增速均值以下，宏观（需求）定方向，铜价中长期不会有太大的上行表现。未来几年，需求平稳后的矿端缺口是需关注的重要矛盾。
二季度要关注金融属性（情绪）的修复与现实需求的证实证伪，短期市场情绪的修复仍有空间，但最终还是要看需求。二季度区间可参考34000-44000 ，波动性上，目前已恢复到低波动率，有再次扩大的可能。操作上，建议对冲参与，或考虑宽跨市期权策略；套利方面，关注内外盘正套。