[军事哥谈]暗示了极为重要的判断，树泽：巴菲特甩卖航空业( 二 ) 最新披露的4月3号提交给美国证监会的文

上面说的， a) ， b) ， c)的三种情况，你还记得吗？咱们来逐一对照，先看选项c ，也就是没钱了，巴菲特需要套现流动性，是这样吗？
当然不是，在美国股灾前，巴菲特持有的现金数量创出新高，他苦于无货可买，怎么可能没钱呢？更何况对达美航空的持仓，只占他投资组合的1.7% ，抛出1300万股，相当于1.7%*18% ，这是芝麻粒大点的比例。因此可以证明，他不是为了现金。
再看选项a ，收益率低了，所以抛出更换另一笔收益更高的投资。似乎有点正确，因为疫情导致全球航空业务量下降90% ，收益率肯定是降低了没错。但问题是，公开信息巴菲特最近并没有抄底其他公司，并且，只有当现金缺乏时，才需要进行"换股"操作，显然他并不缺乏现金。因此可以证明，选项a也不正确。
【[军事哥谈]暗示了极为重要的判断，树泽：巴菲特甩卖航空业】按照排除法，答案已经出来了，正确答案是选项b ，这笔投资可能坏了，甚至严重到可能根本付不出利息的程度。
树泽为你做个简明分析。达美航空截至去年12月31号，账面持有的现金数量是不到30亿美元，按照现在疫情在美国大爆发，全球纷纷封锁航线，导致美国整体航空业基本停摆。这让达美每天损失现金6000万美元，这意味着按照目前节奏，美国实力最强的航空公司也撑不过1个多月。
那么没钱了，问银行借钱可以吗？死撑，扛到疫情结束！听起来可行，但实操不行，因为达美现在的负债率接近80% ，恐怕不会有银行借钱给一家随时可能破产的公司死扛。
所以，答案已经十分清晰了，这根本不是巴菲特变了，做起了快进快出的短线，而是疫情的失控对经济的影响，超过了他2月底的预期，当分析了最新局面，当一笔投资可能会导致破产，巴菲特无论如何不会继续持有，哪怕它也许将来能赚很多钱。
破产？你可能会有疑问，这是美国最大的航空公司啊，政府不可能让他破产，这叫做toobigtofail ，大而不倒！因为公司对经济的影响太大了，国家不会让他倒闭的，政府会救它的！你看那谁谁谁，当年的花旗，包括AIG ，包括两房，政府不都掏钱把它给救了嘛，所以，航空公司不要怕！马上就变成国有三大航了！波音，不怕！抄底上！政府肯定会救的！
道理上确实是这样的，达美、波音，都不会让它破产倒闭的，政府肯定会出手相救，但是这里面极为关键、最为重要、却容易被所有人忽略的关键知识点是：公司被救活了，但是老股东死了。给大家展示两张图，这是金融危机之后至今，花旗银行和AIG美国国际集团的市值：
公司还在，但是老股东的价值已经永远的变成了历史的尘埃，永远回不去了。
为什么会出现这种局面呢？永远要记得：世上没有免费的午餐，天上是不会掉馅饼的。别人凭什么免费对一家商业机构伸出援手，进行拯救呢？一切皆有成本，救助也有它的代价。
在2008年金融危机的深渊中，美国政府分多次向花旗集团注资，累计超过450亿美元，投资了花旗的优先股和可转债。政府要求花旗必须保证给政府5-8%的刚性利息，并且削掉对普通股股东的分红，并且还要允许将来这笔优先股涨起来之后，美国政府可以把它转换成普通股。
有点复杂没关系，你就数数这里面有多少个保证和并且，并且并且并且，你就知道这是多么苛刻的救助条款和代价！
通俗来讲，这就相当于花旗拿了政府的钱，但是股份大幅扩容，被大幅的注水，老股东的权益被稀释掉了80% 。公司被救活了，但是老股东死了。
这些历史教训令人触目惊心，但是在市场上却很少被人详细讲述和提起。巴菲特没变，这根本不是什么快进快出短线操作，这是一笔能载入史册的教科书般的纠错案例，极为经典和纯粹的价值投资。正如他所言：一把1万个枪膛的左轮手枪顶在脑门上，即使拿再多的钱让我对赌，但只要有一颗子弹在里面，我就绝不会去下注。