[军计策]2019年新增信用减值准备逾10亿，国泰君安股票质押式业务滑铁卢受股票质押式业务影响

受股票质押式业务影响，国泰君安2019年股票质押式回购业务信用减值准备新增10.31亿元，余额26.66亿元

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《投资时报》研究员安然
2019年资本市场整体回暖，让近期上市券商交出的年度成绩单有了些许光彩。
国泰君安证券股份有限公司同样扭转了业绩下滑的态势，去年净利润与营业收入实现双增长。
不过，《投资时报》研究员发现，虽然国泰君安经纪、投行两项业务均丰收，但股票质押式回购业务却遭遇滑铁卢，导致该公司利息净收入下滑10% ，同时年末信用减值准备达到20.5亿元，同比增长109.89% 。此外，净资本的持续下滑，也在提醒着该公司的流动性风险。
业绩咸鱼翻身
2019年，证券业可谓实现“咸鱼翻身” 。根据中国证券业协会的统计，当年我国证券业实现营业收入3604.83亿元，净利润1230.95亿元，分别同比增长35.37%和84.77% 。而反观2018年，证券业实现营业收入2662.87亿元，净利润666.2亿元，分别同比下降14.47%和41.04% 。
从国泰君安年报来看，该公司去年实现营业收入299.49亿元，同比增长31.83%；归母净利润86.37亿元，同比增长28.76% 。而在2016年至2018年，国泰君安的营业收入持续缩水，分别同比下滑31.47%、7.61%和4.56%；归母净利润也呈下滑趋势，同比变化分别为-37.32%、0.41%和-32.11% 。
具体来看收入结构，该公司2019年实现手续费及佣金净收入102.86亿元，同比增长25.15%；利息净收入52.27亿元，同比下滑10.38%；投资收益73.11亿元，同比上涨3.28%；其他业务收入增长较多，收入48.27亿元，同比上涨131.40%
经纪业务和投行业务是国泰君安2019年营业收入增长的主要来源。受益于去年市场交易量回暖，国泰君安2019年经纪业务实现收入56.3亿元，同比增加12.5亿元，增幅为28.53% 。截至报告期末，公司企业机构客户数约4.3万户，较上年末增长22%；个人金融账户数约1354万户，较上年末增长6.7% 。同时，该公司实现投行业务手续费净收入25.93亿元，同比增长29.06% ，主要系股票承销和债券承销收入均有所上升。国泰君安证券主承销金额的市场份额为6.84% ，相较2018年的6.15%提高了0.69个百分点。
另外，国泰君安公布的2020年2月财务数据显示， 2月实现营业收入16.16亿元，同比增长1.32%；净利润7.53亿元，同比下滑18.8% 。
值得一提的是，在前任董事长杨德红离职近5个月后，国泰君安新任董事长贺青任职资格正式获得监管核准。 2020年2月13日，国泰君安公告称，公司于近日收到上海证监局《关于核准贺青证券公司董事长类人员任职资格的批复》，贺青取得证券公司董事长类人员任职资格。根据公司决议，自任职资格核准之日起，贺青担任公司第五届董事会董事长、董事及战略委员会主任委员。
据悉，杨德红在其任内带领国泰君安实现了A+H股上市，且经营业绩表现优异。而其继任者贺青则先后在银行、保险机构供职多年，首次跨界进入证券行业，未来会带领国泰君安走向何方也成为市场关注的焦点。
高额信用减值
在净利增长的同时，《投资时报》采访人员也发现，国泰君安的股票质押式业务成了业绩的“拖油瓶” 。
受股票质押式回购利息收入下滑等影响，国泰君安2019年利息净收入52.3亿元，同比下降10.38% 。截至2019年末，国泰君安股票质押式回购业务待购回余额410.7亿元，较上年末下降16.6% ，其中股票质押回购融出资金328.5亿元，较上年末下降17.5%；约定购回交易待购回余额7.1亿元，较上年末增长226.7% 。
2019年末国泰君安股票质押及约定回购业务规模单位：亿元