驱动中国▲营收增速明显放缓成未来发展隐患，美团Q4营收净利润双超市场预期 3月30日

3月30日，美团点评(下文简称美团)公布了其2019年Q4及全年财报。从财报来看，不但四季度营收和净利润双超市场预期，也实现了首个年度的盈利，可以说，美团交出了上市以来最好看的成绩单。
受财报刺激，美团31日开盘，强势扭转了近期因疫情呈现出的波动下跌态势，股价迅速升高，当日以93.65港元收盘，涨幅达6.42% ，截至发稿报93.2港元。

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图源：雪球
从财报来看， 2019年，确实是美团成立十年以来最好的一年。不仅实现了三大业务的稳定增长，平台年度交易用户达4.5亿，且是有史以来首次录得正值经营溢利及经营现金流量。同时，市值也一度创下新高，成为仅次于阿里、腾讯的中国第三大互联网公司。
一路狂奔至此，美团正享受着这段高光时刻。但我们也需要注意到，实际上美团也仍然存在着大大小小的一些挑战。 2020年突如其来的疫情也给美团的业绩增长带来了巨大挑战。通过这份最新财报，我们可以对美团眼下的挑战和机遇做一些解读。
Q4营收、净利润双超预期多项数据可圈可点
财报显示，美团Q4营收为281.58亿元人民币，同比增长42.2% ，高于彭博一致预期的256.11亿元。同时，美团Q4的平台交易额也从201年同期的1380亿元增至1899亿元，主要是因为交易用户人数、购买频率等推动。四季度的变现率的提升，也是至关重要的因素。数据显示，美团四季度的变现率为14.8% ，相比较下， 2018年同期则为14.3% 。
从业务结构上来看，美团的收入来源主要包括三个方面，分别是餐饮外卖、到店酒店及旅游以及新业务方面。第四季度，餐饮外卖业务的收入为157亿元，主要是由于交易金额的增加。具体来看，餐饮外卖日均交易笔数为2720万笔，同比增长36.7%；每笔餐饮外卖业务订单的平均价值44.8元，同比增长2.3%；餐饮外卖业务的变现率升至14.0% 。餐饮外卖业务毛利28亿元，同比增长89.4%；毛利率由13.4%同比上升至17.7% 。
到店、酒店及旅游部分四季度的收入为64亿元，同比增长38.4%；新业务及其它部分的收入则为61亿元，同比增长44.8% ，新业务也是三大业务中，增长最多的。从营收来看，外卖业务仍旧是美团收入的核心来源，占比达到了55.8% 。
从净利润方面来看， Q4依旧延续着前两个季度的势头，继续实现盈利。财报数据显示，美团点评第四季度的盈利为人民币14.60亿元，较上年同期的净亏损人民币34.14亿元实现扭亏，并元高于彭博预期的4.7亿元。四季度的毛利率润同比增长116.9%至97.18亿元，毛利率达到34.5% ，高于上年同期的22.6% ，也高于彭博一致预期的32.429% 。
从业务上来划分，到家、酒店及旅游的毛利润最高，达56.42亿元，毛利率为88.8% ，高于上年同期的86.8%；餐饮外卖业务的毛利润为人民币27.87亿元，毛利率达到17.7% ，高于上年同期的13.4%；新业务毛利率继续创下新高，为21.2% ，相比较下，上年同期为-23.3% 。并且，在总体毛利润的贡献占比上，新业务的贡献也持续增长。
从2019年全年来看，总营收同比增长49.5%至652亿元人民币。毛利总额323亿元，同比增长114.0%；经营溢利由2018年的-111亿增长至27亿，经调整后净利润为47亿元。
聚焦到细分业务，餐饮外卖依旧是营收中最亮眼的部分，全年交易笔数达87亿笔，日均交易笔数约2400万笔，实现营收548亿，同比增长43.8%；到店、酒店及旅游去年收入达223亿元，同比增长40.6%；共享单车及网约车服务、B2B餐饮供应链服务和食杂零售服务等新业务及其他部分收入达204亿元，同比增长81.5% 。
综上来看，不论是从第四季度还是2019年全年，美团三大业务均保持了稳定增长，平台年度交易用户达4.5亿，且是有史以来全年首次录得正值经营溢利及经营现金流量。不过，需要注意的是，美团也正面临着营收急剧下滑、用户与商户数量增长瓶颈日益凸显、餐饮外卖的成本仍在不断高涨以及面临阿里本地生活服务更为激烈的竞争。