蓝鲸TMT■商业化落地难，客户结构待优化，三年亏16亿寒武纪冲刺科创板近日

近日，上交所公告显示，中科寒武纪科技股份有限公司（简称“寒武纪”）申请科创板上市。招股书显示，寒武纪本次拟公开发行不超过4010万股，募集资金不超过28.01亿元。
近三年（2017-2019年）数据显示，寒武纪累计亏损约16亿，至今未呈现出盈利趋势。此外，持续在AI芯片领域布局的寒武纪坦承，其仍然存在客户集中度较高等风险。
业内人士表示，寒武纪未来可能还会继续亏损，虽然有一定的技术积累，但解决方案还没有很好地落地，未来商业化之路步履维艰；其销售额依赖大客户，客户结构亟待优化。
曾经的“资本宠儿” ，三年累计巨亏16亿
寒武纪成立于2016年，取名“寒武纪” ，是用生命大爆发时代来比喻人工智能的未来。自成立以来，寒武纪经历了6次增资和3次股权转让。
在IPO之前，寒武纪是资本的宠儿。其招股书显示，在寒武纪的6次历史增资中，增资方不乏阿里创投、科大讯飞、中科院转化、湖北联想等企业和资本方。经过多轮投资与股权融资，寒武纪估值近222亿元。
在业绩方面，招股书显示， 2017-2019年，寒武纪年度营收翻倍增加，分别为784.33万元、1.17亿元、4.44亿元。然而，增量不增收，上演“多收了三五斗”的尴尬，三年来，分别亏损3.8亿元、4104万元和11.79亿元，累计巨亏约16亿元。
寒武纪方对连年亏损解释称，一方面，研发支出较大，产品仍在市场拓展阶段；另一方面，报告期内因股权激励计提的股份支付金额较大。
采访人员了解到， 2017-2019年，寒武纪投入了巨额研发费用，远超营收。 2017-2019年，寒武纪年度研发费用分别为2986.19万元、2.40亿元和5.43亿元，研发费用率分别为380.73%、205.18%和122.32% 。截至2019年底，寒武纪拥有研发人员680人，占员工总人数的79.25% 。
寒武纪坦言，其存在累计未弥补亏损及持续亏损，上市后未盈利状态可能持续存在且累计未弥补亏损可能持续增大，无法保证未来几年内实现盈利，上市后亦可能面临退市风险。
香颂资本执行董事沈萌表示：“科创板的机制更灵活，更适合像寒武纪这种目前来讲没有盈利，但未来可能有一些成长空间的高科技公司；此外，科创板估值的活跃度要比其他版块要好。 ”
沈萌表示，寒武纪的业务所布局的细分市场相对来说比较超前，研发费用较多，这属于该类型公司的特征， “能否实现盈利要看寒武纪的技术成熟周期有多长，如果一直在研发，一直不能形成领先的优势，要不断投入研发的话，那不确定性就会很大。如果这种不确定性长期保持，在某一领域没有发展的优越性，那便从估值方面就会有所体现，就会越来越薄弱。 ”
投融资专家许小恒对沈萌的观点表示认同，许小恒表示：“寒武纪所布局的产业是一个资金密集型的产业，无论是研发还是后期的生产，都要求极高的资金投入。如果产品没有办法规模化，将无法消化前期的高额开销，将企业拖入亏损的泥潭。 ”
AI芯片“黑马” ，商业化却难落地
寒武纪由陈天石与哥哥陈云霁联合创立，陈天石与陈云霁均毕业于中科大少年班。中科院计算所曾成功研制了中国首枚通用中央处理器芯片“龙芯一号” ，而寒武纪的前身便是中科院计算所于2008年组建的“探索处理器架构与人工智能的交叉领域”10人学术团队。
从业务层面来讲，寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供丰富的芯片产品与系统软件解决方案。
招股书显示，寒武纪面向云、边、端三大场景分别研发了三种类型的芯片产品，分别为终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡，并为上述三个产品线所有产品研发了统一的基础系统软件平台(包含应用开发平台) 。