俺搜塑讯■国内出口增速将出现暴跌！怎么办？，一损俱损！国外疫情恶化疫情全球发酵

【俺搜塑讯■国内出口增速将出现暴跌！怎么办？，一损俱损！国外疫情恶化】疫情全球发酵，从事件冲击演变至链条传导。中、美、日、韩、英、德、法、意、西班牙及伊朗在内的十大重点疫区的GDP及进出口总规模分别占全球总量的63%和48% ，链接世界各国经济脉搏。由于疫情国多为顺差国，对全球经济的影响将逐渐由“需求”蔓延至“供给” 。
全球供应链扰动，中国影响由内及外。中国制造业规模全球之首，产业链全球最长最全，是亚太地区最重要的供应链辐射中心。全球疫情发酵下中国的影响分为两个步骤：中国供给按下暂停键后率先冲击全球供应链某些环节；随着疫情的蔓延，中国对当前疫情国的进口依存度>出口依存度，海外供应链梗阻与需求回落反过来进一步影响中国。
未来几个月出口增速暴跌将难以避免
受新冠疫情冲击，今年1-2月份，我国以美元计价的货物贸易出口同比增速暴跌至-17.2% ，远低于去年全年0.5%的增速。因为武汉乃至全国范围的大面积封城措施从1月23日才开始，之前出口并未受影响，所以实际上疫情对出口的冲击可能远比1-2月数据所显示的要严重，即使考虑三月份的复工复产，我们预计3月份的出口同比增速可能下滑到-25.0%左右。
但二季度出口增速可能会进一步下滑。从2月底开始，新冠疫情开始在欧美等发达经济体迅速恶化。截止3月24日，意大利的确诊病例已近7万，西班牙、德国和法国的确诊病例都在两万以上。美国的疫情在3月上旬开始快速扩散，目前确诊病例已将近6万，已成为中国和意大利之外确诊病例最多的国家。
这些全球发达国家和亚洲新兴市场经济体的经济衰退必然会对我国的出口造成巨大的冲击。事实上，官方制造业PMI中的新出口订单指数从1月份的48.7大幅下滑至2月份的28.7 。我们估计3月份出口订单量较去年同期相比还会大幅下滑，鉴于出口订单减少的滞后影响，外需恶化的冲击在二季度的后半段将会更为明显。
由于这一全球大流行病的高度不确定性，我们考虑三种情景假设下我国出口将会受到的影响。基准情景下，发达经济体的新冠感染率将在4月下旬达到峰值，我国出口同比增速由一季度的-20%下滑到二季度的-30% 。在另外两种更为糟糕的情景下，我们假设发达国家的新冠感染率将分别在5月上旬和5月下旬达到峰值。相应地，二季度的出口同比增速也将分别恶化到-35%和-45% 。疫情在发达经济体持续的时间越久，外需恶化的时间将会越长，恢复全球供应链所需的时间也会越长，对中国经济的冲击也将会越来越大。值得一提的是，在基准情景下，我们预计2020全年的出口增速约为-18.5% ，比2009年全球金融危机时的-16.0%更为糟糕。
中国与目前疫情扩散国的贸易依存度
随着中国内需内供链条逐步恢复，疫情对中国的主要风险开始从内部转向外部，海外疫情风险扩大后中国对外依存度较高的行业压力上升。
我们从总量和结构两个角度来衡量中国与当前疫情最严峻6个国家的贸易依存度——
首先，从进出口占比上看，当前重点疫区与中国的贸易关系非常紧密，贸易额占比接近四成。过去10年，我国与9大新冠病毒重点疫区国家进出口总额占全部进出口总额的比重约为40% 。其中，美、日、韩、德四国在我国的进出口占比中均超2% 。随着海外疫情的发酵，或对我国对外贸易的供需两端造成一定的冲击。

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其次，从主要商品来看，中国对当前海外疫情最为严重的7个国家的进口依存度>出口依存度，但也有部分可能属于进料加工或来料加工装配而递进影响出口链条，密切关注这些地区的疫情发展和防疫措施。从进出口贸易结构上来看，韩国、日本、德国是中国最为重要贸易的伙伴之一。在中国占比最高的7章进口商品中（7章合计超过总进口的69.5%），该7国合计占比超过40%的有5章。而中国占比最高的11章出口商品中（11章合计超过总进口的70%），该7国在任一一章的合计占比不超过25% ，占比超过20%的有4章。由于当前海外疫情在生产端暂未造成大规模影响（主要的影响来自于中国前期的停工），因此需求端或率先受到抑制，冲击上出口链条先于进口链条，但由于中国对韩、日、德三国的进口依存度较高，且三国的现有确诊处于上行阶段，因此仍需谨慎对待可能的供应链冲击，密切关注疫情发展和海外供给端情况变化。