经济观察报■迎接震荡盘整二季度？，A股：挥别震荡下行的一季度经济观察网记者胡群挥别2020年一季度

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经济观察网采访人员胡群挥别2020年一季度，踏进4月的中华大地已是春意盎然。一季度， A股整体呈震荡下行态势，上证综指从年初的3085点降至3月23日的2660点，降幅为13.77% 。 3月31日，上证综指收盘于2750点。当前，国内疫情防控形势持续向好、生产生活秩序加快恢复，但境外疫情形势严峻，截至发稿时，全球确诊病例超85万。随着新冠肺炎疫情蔓延至几乎全球所有国家，全球经济和金融体系遭遇自2008年金融危机以来最大的需求和供给冲击。国际金融市场恐慌情绪不断升温，股、债、汇、大宗商品等各类资产价格急速下跌，出现流动性危机。
“展望二季度，全球需求骤降并可能陷入经济衰退，全球行进在危机边缘，全球金融市场继续运行在高度不确定性的环境中。但受益于疫情在中国得到较好控制等因素影响，中国金融市场受全球金融市场影响较小，整体将呈现波动较小、独立性增强的运行特点。 ”中国银行研究院发布的经济金融展望报告（2020年二季度）显示，二季度A股将大概率继续处于震荡盘整区间。
【经济观察报■迎接震荡盘整二季度？，A股：挥别震荡下行的一季度】当前欧美疫情仍处于快速发酵中，截至采访人员发稿时，欧洲累计确诊超45万，北美洲累计确诊超20万，亚洲（中国除外）累计确诊近10万。
“当前，股、债、汇、大宗商品等各类资产价格急速下跌，美元指数飙升，表明国际金融市场存在恐慌，流动性紧缩情况严重。 ”中国银行研究院《全球经济金融展望报告（2020年第2季度）》显示，美股在3月遭遇四次熔断，较年内高点回调30%左右，结束了长达11年的牛市。欧洲受疫情影响最严重的四个经济体(德国、法国、意大利、西班牙)恰恰是欧盟前四大经济体，这将对欧洲经济增长形成致命打击。由于日本是第一波受到疫情影响的国家，且与亚洲供应链的关系密切，日本的制造业、旅游业、国内消费所受影响较大。
该报告认为，全球金融市场能否恢复稳定，在很大程度上取决于疫情及能源市场的发展。尤其是疫情发展的不确定性非常大，给判断金融市场走势增加了难度。如果疫情趋缓、应对措施展现效果，投资者风险偏好有可能回升，重新投入风险资产，这有助于市场恢复稳定。但从目前情况看，感染人数尚未见顶，疫情在全球传播的风险仍在上升， VIX预示的市场波动性在未来1个月仍会处于80左右的高点，表明市场仍存在继续大幅动荡的可能。
对于A股而言， 2月底至今的股市持续震荡，但《中国经济金融展望报告（2020年第二季度）》预计，二季度A股将大概率继续处于震荡盘整区间。其逻辑在于：其一，海外疫情还处于持续发酵过程中，导致全球经济下行压力加大。外需疲弱将给中国外贸造成“二次冲击” ，增加中国经济恢复发展的难度。其二，金融市场运行的不确定性依然较高，避险情绪持续处于高位。在当前全球金融市场联动性不断增加的背景下，全球金融市场的持续波动，将对中国股市产生负面影响。其三，考虑到美股高杠杆率、高被动交易和高程序化交易的特征，金融市场悲观预期(VIX恐慌指数已突破2008年全球金融危机的最高水平)的不断自我强化将加大出现全球流动性风险的概率。当然，考虑到未来体制优势将促使中国经济将率先走出疫情影响，流动性宽松环境将进一步持续， A股有望在震荡中走出小幅修复行情。
“对于投资而言，我们认为更重要的是在变化中把握不变的规律。在当下中国，两个重要的长期趋势正在持续显现” ，星石投资二季度策略显示，中国经济结构转型、升级及行业集中度持续提升，将诞生诸多投资机会。中期来看，在逆周期调节持续发力的背景下，未来内需有望率先修复，叠加宽松的流动性支持，科技、周期、消费都有值得挖掘的投资机会。站在长期的维度，沿着这两条路径出发，将可以挖掘出具备成长性的优质公司。