「金融圈女神经」老虎证券到了关键时刻，地基与盖楼曲艳丽|文美东时间3月25日盘前

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曲艳丽|文
美东时间3月25日盘前，美港股券商老虎证券(NASDAQ:TIGR)发布了财报。
在这份财报中，老虎证券依然是大两位数、甚至翻倍的营收增速，且亏损额大幅缩窄。
值得注意的是，在Non-Gaap下，财报已连续两个季度的净利润转正， Q4实现净利润35万美元。
净利润转正，很多互联网公司都会选择“增收降费”等手段来达到。老虎证券这份财报的特别之处，是它的收入结构出现了巨大的变化，在财报中，透露出从股票经纪商向着综合型券商悄然转型的踪迹。
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数据中的亮点
2019年度，老虎证券营收5866.29万美元，同比增长74.8% 。其中，第四季度营收1997万美元，同比增长109.9% 。
与此同时，成本费用同比下降了大概20%左右。
于是，亏损额大幅收窄，从2018年的-4320.77万美元到2019年的-659万美元。

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尤其是Non-Gaap的角度， 2019年三季度、四季度连续2个季度出现盈利， Q4净利润35万美元。
US-Gaap即美国会计准则， Gaap与Non-Gaap的差异，就在于美国会计准则将股权激励费用计入管理费，但实际并不影响现金流， Non-Gaap将这笔费用减掉。
按季度数据看，路径更为清晰。过去两年，收入的季度复合增速是14% 。

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与利润表相互映照的，是经营数据。
截至2019年底，老虎证券的开户数接近65万个，其中，交易账户大约10万个，同比增长超过30% 。

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而更核心的运营指标：交易额218亿美元，较2018年Q4下降41% 。账户资金余额则超过50亿美元，较2018年Q4增长超过114% 。

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2019年10月，美股券商发起了零佣金费率之战，考虑到这样的背景，如此业绩殊为不易。在2019年Q4 ，老虎证券以30%的交易账户增速，录得超过100%的营收增长，一定做对了什么。
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悄然间的转型
营收的细节处，透露了更多的信息。

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老虎证券的佣金收入占总营收的比例，从2018年Q1的82.84%一路下降至2019年Q4的36.69% ，这意味着，经纪业务不再是其单一最大的收入来源，老虎逐渐摆脱了对toC的经纪业务依赖。
其他业务收入，包括企业员工激励计划ESOP服务、IPO承销、基金销售等，是增长最快的，从2018年Q1的5万美元，到2018年Q4的66万美元，再至2019年Q4的513万美元，占总收入高达1/4 。
也就是说，老虎证券toB的机构业务每年都录得将近10倍的增长。
营收中的另外一大块，融资融券服务费+利息收入，在2019年Q4也占到营收的37.63% ，总计751万美元，同比增长4.24倍。

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很明显，较一年之前，老虎证券的收入结构更加均衡了。
【「金融圈女神经」老虎证券到了关键时刻，地基与盖楼】比起营收增速、是否实现盈利而言，这一点更重要。券商经纪业务有很强的周期性，俗称“看天吃饭” ，而业务和收入来源的多元化，令券商的抗风险能力更强，也暗示着老虎证券从股票经纪商向着综合型券商的悄然转型。