格隆汇@港元，中国水务(0855.HK)：肺炎疫情对供水业务的影响渐渐退却，重申“买入”评级，目标价10.80 ：中国水务(0855.HK)：肺炎疫情对供水

_本文原题为：中国水务(0855.HK)：肺炎疫情对供水业务的影响渐渐退却，重申“买入”评级，目标价10.80港元来源：格隆汇
目标价：10.80港元
居民生活供水量上升可抵消工商供水量下跌之影响
受到肺炎疫情影响，内地工商业活动早前相对放缓。我们估计公司2020年第一季工商供水量也因此同比下跌；居民生活供水量却由于民众大都待在家中而同比大幅上升。按照居民生活供水量一般占公司自来水总供水量之约45%比例，我们相信最终居民生活供水量上升可抵消工商供水量下跌对公司之影响。
工商供水量开始回复正常
过去，公司工商供水量在春节假期后很快回复至正常水平。我们相信随着不同行业复工复产，公司工商供水量于3月份开始渐渐回复正常。
联营公司康达环保(6136HK)公布了理想的2019年业绩
中国水务于去年4月份收购了康达环保(6136HK；未评级)之29.52%股权后，对后者进行一连串内部改革，藉以改善运营效率。康达环保上周五(27日)公布了理想的2019年业绩，确认了改善成效。由于专注城镇污水处理而淡出其他业务，康达环保的2019年收入同比下跌6.8%至人民币28.2亿。由于运营效率上升而利润率改善，康达环保的2019年股东净利润则同比上升24.2%至人民币3.8亿。
考虑到(一)肺炎疫情对公司之影响渐渐退却；(二)康达环保的理想2019年业绩，加上作出一些技术性修改，我们分别上调2020-2022年财年(年结：3月31日)股东净利润0.1%、0.6%、3.4%(见图表1) 。我们也相应地将由贴现现金流分析(DCF)推算的目标价由10.50港元提升至10.80港元(见图表2和3) ，这对应9.2倍2021年财年市盈率和87.2%上升空间。。
【格隆汇@港元，中国水务(0855.HK)：肺炎疫情对供水业务的影响渐渐退却，重申“买入”评级，目标价10.80】风险提示：(一)水源受到污染、(二)水价提升幅度及进度低于预期、(三)汇率风险。

文章图片