「斑马消费」*ST 莲花扭亏，全靠债务重组和卖地，“味精大王” 2019年度

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2019年度，味精大王*ST莲花终于扭亏为盈。
公司实现扭亏为盈，与味精主业的发展无关，来自债务重组的收益、完成土地收储带来的资产处置收益，对公司当期利润总额影响重大。
年报同时披露，法院裁定终结重整程序以及申请撤销退市流程，意味着公司已顺利摆脱退市的危局。
公司主力味精产品收入已逐年下滑，备受其他替代调味产品企业挤压，重整计划执行完毕后，还需要继续卖味精吗？
债务重组、土地征收助扭亏为盈
连亏两年的*ST莲花（600186.SH），终于扭亏为盈。
3月31日，公司披露2019年报显示，实现营业收入17.03亿元，归母净利润0.69亿元，归属于上市公司股东的净资产3.11亿元。
公司是国内味精行业龙头企业，并未掌握自己的命运。
随着各种调味品对味精市场的侵蚀，公司的味精生意已大不如前。 2017年至2019年，其年销售量分别为17.24万吨、12.11万吨和12.28万吨，分别同比增长0.08%、-29.75%和1.42% 。
同一时期，味精业务收入从11.81亿元降至10.41亿元，毛利率从11.66%降至10.18% 。
除核心产品味精外，公司还有鸡精、复合肥及面粉等产品。即便产品扩增，仍解不了燃眉之急。
斑马消费梳理近3年财务数据发现，上述3款产品不仅在公司收入中比重较小，且在2019年已出现下滑状况。
鸡精产品在公司所有产品中毛利率最高，近3年均保持在20%以上。 2017年至2019年，鸡精产品实现收入分别为2.18亿元、2.46亿元和1.91亿元；同一时期，复合肥产品实现收入分别为0.43亿元、0.15亿元和0.14亿元，毛利率分别为-6.23%、7.67%和0.16%；面粉产品实现收入3.20亿元、3.70亿元和3.61亿元，毛利率分别为5.07%、4.35%和1.29% 。
随着国内大型调味品企业对公司所处调味品市场的围猎，公司味精产品反而显得不那么"刚需" ，消费终端有了更多选择。
年报披露， 2019年，公司之所以能扭亏为盈，主要受益于两个方面，一是确认债务重组收益3.99亿元，二是配合地方落实"退城入园"政策，完成土地收储获得补偿收益，确认资产处置收益0.86亿元。
盈难补亏，前路漫漫
斑马消费梳理发现，公司每每遭遇重大危机，来自地方的"帮助"总会出现。公司在2019年实现扭亏，这样的"帮助"同样没有缺席。
2019年，公司积极配合项城当地落实"退城入园"政策，完成土地收储工作。当年12月27日，公司收到政府返还土地款4.38亿元。这成为除债务重组收益之外，对公司利润总额影响较大的一笔收入。
获得外部补助，不只出现在公司亏损时，早在2014年，公司归母净利润0.24亿元，补助就有1.66亿元、债务重组收益0.48亿元，非流动资产处置收益0.35亿元。
事实上， *ST莲花的业绩状况几乎没有正常过， 2010年至2018年，公司几乎每隔两年就遇到一次亏损，小则亏损上亿，多的亏损则超过5亿元。
同一时期，公司收入规模一路下行，从2010年的27亿元锐减至2018年的17.3亿元；净利润方面，除2010年、2012年、2014年和2016年，公司的归母净利润为正数外，其余年份均为亏损。上述4年归母净利润合计1.43亿元，亏损年份归母净利润亏损金额合计高达17.32亿元。
统计年报数据显示， 2010年至2018年，公司扣非净利润均为负，合计亏损金额27.54亿元， 2019年扣非净利润为-2.62亿元。
辛辛苦苦赚点钱，永远填不上亏损的窟窿。
上述同期，公司的资产负债率均在60%以上，其高峰时期出现在2018年，为128.97% ， 2019年跌至96.58% 。
截至目前，公司重整计划已执行完毕，基本面彻底得到改善。