【普益标准】中国银行业迎来寒冬期，下一个十年( 二 ) 浦永灏：在今后十年里

欧洲和日本的银行业今天的没落，就是中国商业银行的前车之鉴。负利率在日本和欧洲出现了。国际货币基金组织和西方著名的对冲基金—文艺复兴基金，各自研究都认为，利率的下降在很大程度上跟人口老化有很高的相关关系。老年人口的比例提高后，整个经济体的消费增长就慢了。如果用存款对GDP的比率来看，研究发现储蓄率高的国家，通常生育率比较低，老年人口比例较高，而一旦存款率超过了60% ，平均的真实利率通常会降到1%以下。人口老化在日本和欧洲是越来越严重。中国会不会出现负利率的情况呢？经济学家们可能会有不同的看法，我认为从长期看中国的利率水平越来越低也是个大趋势。
从历史过程来看，人民银行一年期的贷款基准利率在十年前大概在6-7%之间，在2008年曾一度升高达到过7.56% 。此后的十年里一年期贷款利率逐步降到了4.2%左右。当然存款利率也有下调，十年前一年期的存款利率大概在2.25% ，现在也下降到了1% ，活期存款的利率降到0.3% ，存款下降百分点数还是大大小于贷款利率的降幅。结果是银行的存贷息差大大的收窄了，商业银行经营的宏观环境恶化了。工商银行是整个中国银行业中的大哥大，它的数据在银行业具有代表性。工行存贷息差，从十年前的3%以上（比如2008年是3.4%），现在已经降到了2.1%左右。 2019年3季度末工行贷款总额为16.6万亿，如果存贷息差减少一个百分点，相当于一年利息收入减少1660亿。
当然问题的关键是未来。去年人民银行所宣布的贷款市场报价利率（LPR）新举措开放信贷市场利率，为让利率水平由市场资金的供需来决定铺平了道路。那资金的供需又由什么因素来决定的呢？如果资金供过于求主要跟人口老化有很大的关系，中国的人口老龄化速度和过度储蓄的情况比欧洲甚至日本更为严重。中国的居民储蓄率，即个人银行存款总额除以GDP ，已经接近了80% 。中国人口老化还会在今后的20年间持续下去，因为中国的婴儿潮人口（1962-1973是中国第一波婴儿潮，也是中国生育率的高峰）即将步入退休年龄，在职人口在进入退休前的工作阶段中储蓄率会越来越高。这样，中国会在今后的二十年里出现资金供应过剩，而资金的有效需求不足。所以，中国的利率水平是一个不断走低的趋势。