电鳗财经■财务数据“打架” 业绩增长难稳，芯瑞达IPO迷雾：大客户频繁“易主” 《电鳗财经》文/李瑞峰

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《电鳗财经》文/李瑞峰
近日，安徽芯瑞达科技股份有限公司(以下简称：芯瑞达)IPO成功过会，芯瑞达专业从事新型显示光电系统、智能健康光源系统的研发、设计、生产、销售及技术服务，提供从光源设计、光电系统设计、显示设计、控制系统设计、外观设计、产品制造及技术服务的一体化解决方案。
招股说明书显示， 2016年至2019年上半年(以下简称：报告期内) ，海信、长虹、小米、鸿合科技等都是芯瑞达的主要客户，来自这些主要客户的销售收入一直保持持续增长趋势。但是报告期内芯瑞达前五大客户一直在变化，且部分客户销售额变化较大。
报告期内，该公司对前五大客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为72.33%、70.38%、61.63%和60.41% 。芯瑞达在招股书中解释，由于下游各类消费电子行业具有明显的规模效应和品牌效应，行业的市场集中度较高，行业内主要厂商经营规模普遍较大。因此，公司的客户结构具有客户数量较少且对主要客户的销售额较大的特点。
然而，《电鳗财经》注意到，芯瑞达的前五大客户每年都有变动，个别客户销售额变化较大。 2019年上半年芯瑞达主要客户名单也发生了变化，新增光明半导体、鸿合科技，中新科技因资金链紧张被中止交易， TCL则被挤下前五。
此外，在2017年，长虹是芯瑞达前五大客户之一，而且， 2015年和2016年的大客户毅昌股份则退出前五大客户名单，当年芯瑞达对其销售金额也大幅下降。此外，对毅昌股份和外销客户Videocon销售额的减少，直接导致芯瑞达当年营业收入和净利润下滑。证监会曾就此对该公司经营业务和业绩水准以及持续盈利能力产生质疑。
除了几大客户变化快外，芯瑞达主营毛利率自2016年以来呈逐年下降趋势， 2019年上半年稍有回升。报告期内，该公司主营业务综合毛利率分别为31.80%、28.66%、27.42%和27.59% 。
而且，有媒体从芯瑞达分别于2018年末及2019年末发布的两版招股书注意到，该公司背光模组光电系统毛利率变化有些蹊跷。在2018年末发布的招股书中，该产品2016及2017年毛利率分别为31.76%及28.88% ，而在2019年招股书中，同年度相关指标变成31.47%及28.81%% ，较上一年度分别向下调整了0.29个百分点及0.7个百分点。
除了毛利率数据变化蹊跷外，芯瑞达的应收账款账面价值分别为16172.10万元、21070.42万元、17425.47万元和19025.17万元，占总资产的比重分别为35.59%、35.58%、25.26%和27.50% 。相应的应收账款周转率分别为2.74、2.28、2.50、2.42次，行业平均值为3.55、3.76、3.60、3.02次。应收账款账面价值及占比总体较高，并且应收账款周转率低于同行业公司平均水平，导致芯瑞达的经营活动产生的现金流量净额长期小于净利润。
《电鳗财经》注意到， 2015年至2019年1-6月，芯瑞达营业收入分别为3.80亿元、4.58亿元、4.48亿元、5.07亿元、2.33亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.12亿元、3.91亿元、2.88亿元、3.80亿元、2.01亿元。同期归属于母公司所有者的净利润分别为5082.21万元、4408.22万元、5728.17万元、7349.76万元、3716.39万元;经营活动产生的现金流量净额分别为5450.08万元、6695.47万元、3253.03万元、4567.25万元、3318.67万元。
由此可见，芯瑞达的销售商品、提供劳务收到的现金普遍小于营业收入，最近三年经营活动产生的现金流量净额小于净利润。
而且，有媒体报道，芯瑞达的营业收入有虚增的嫌疑。具体情况是：2018年1-6月，芯瑞达的营业收入有22606.38万元，其中有933.71万元是外销收入，一般情况下外销收入是不需要考虑增值税销项税额问题的，与此同时， 2018年5月起芯瑞达所适用的增值税税率从17%下调至16% 。因此，用剔除外销收入之后的收入的六分之四按17%税率，而其余六分之二收入按16%税率计算增值税销项税额，可推算出2018年上半年含税营业收入为26218.49万元。