可来股票▲半导体板块“漏网之鱼”！挖出一只被低估的全球芯片分销商摘要：

摘要：
1、晶澳科技：2019年营收增长7.67% ，归母净利增长74.09% ，四季度单季度营收增长64.30% ，净利润增长83.39% ，实现超预期增长；组件出货量蝉联全球第二，毛利率领先于行业平均水平，海外收入占比和毛利率明显提升， 2020年产能和出货量将继续增长，机构给予目标价19.6元。
2、英唐智控：国内电子分销龙头企业，以电子元器件分销为主业，获得联发科、SK海力士、兆易创新等全球芯片厂商的代理权，国内唯一一家同时拥有顶级主控和存储芯片代理权的分销商；通过并购整合，切入半导体产业链，子公司在硅光子和车载IC领域拥有优势；机构预计2020年为电子分销行业低谷， 2021年进入上升周期，给予2021年目标价9.30元。
正文：
1、低估值组件龙头！19年业绩超预期，海外业务收入和毛利率显著增长
晶澳科技实现营业收入211.55亿元，同比增长7.67%；实现归母净利润12.52亿元，同比增长74.09% 。四季度单季度营收增长64.30% ，净利润增长83.39% ，实现超预期增长。

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①组件出货量全球第二，海外收入占比迅速提升
2019年公司组件业务收入194.34亿元，同比增长8.49%；组件出货量10.26GW ，同比增长27.29% ，蝉联全球第二。
公司组件销量高增长的原因在于海外组件出口的迅速增长，海外出货量7.55GW ，同比增长55.35% ，占总出货量的73.61% ，相比2018年，海外出口占比迅速提升。

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②毛利率显著上升，盈利能力行业领先
公司在光伏产业链进行垂直一体化布局，公司综合毛利率21.26% ，同比增长2.42pct；组件毛利率为21.02% ，同比增长2.37pct ，毛利率领先于行业平均水平。得益于境外业务毛利率的上升（22.33%），同比增长1.47pct 。

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同时公司现金流充沛， 2010年至2018年，经营性现金流净额始终为正，累计实现104.1亿元经营现金流，在行业内表现优秀。
③研发力度加大，产能稳步增长
公司产品覆盖大尺寸、半片、双面双玻、多主栅、叠片、N型等多项主流技术， PERC电池量产平均转换效率达22.7%（行业水平22.3%）， 95%以上效率分布为22.50-22.90% ，研发实力雄厚。
19年底硅片配套产能达到11.5GW ，同增34.41% ， 19年底硅片端包头一期2GW 。越南1.5GW产能爬坡， 20年初包头二期、云南一期2GW产能投产。
预计20年末，公司组件产能超过16GW ，组件出货目标为15GW 。
④机构给予目标价19.6元
2、半导体板块“漏网之鱼”！挖出一只被低估的顶级芯片分销商（天风证券）
英唐智控是国内电子分销龙头企业，建立了垂直化的电子信息产业互联网平台，以电子元器件分销为主业，近五年营收快速上升， 2018年营收突破百亿大关，达到121亿元。

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①国内顶级半导体代理商
公司在电子分销领域深耕近三十年，业务覆盖云计算、通信、汽车、家电、公共设施、工业等多个领域。
拥有全球著名主控芯片品牌联发科（MTK）以及全球存储器龙头SK海力士的代理权，是国内唯一一家同时拥有顶级主控和存储芯片代理权的分销商，占据了智能化硬件产品最核心的元器件。

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并陆续开拓国内光模块龙头光迅科技，全球最大的第三方存储器控制芯片群联，国内连接器龙头立讯精密等厂商的代理权。