「黑凤梨研究所」美国无限QE的传导链：中国如何应对这次薅羊毛？对飙放水？ “美联储无限QE相当于无限量印发美元

“美联储无限QE相当于无限量印发美元，但印钞并没有成本，而美元是世界货币，这意味着这一后果是由全球来承担，现在的问题是中国跟不跟？”东方证券首席经济学家邵宇对21世纪经济报道采访人员表示， “中国应该会释放流动性，但相对有限。 ”
北京时间3月23日晚，美联储宣布了一系列帮助市场的新计划，包括开放式的资产购买，将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券，有市场人士称为美联储“卸下水龙头” 。同时，美国将推出2万亿美元的财政刺激计划。
Wind数据显示，截至3月25日，美联储资产负债表规模为5.3万亿美元，相比2月末扩张1.1万亿美元。作为全球最大的经济体，美国非常规的财政、货币政策将产生明显的外溢效应。国内投资者则高度关注，美联储无限QE后对国内宏观政策、资产价格的影响。
在此之前，国内宏观数据已全面走弱。国家统计局数据显示， 1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）33323亿元，同比下降24.5%；同期社会消费品零售总额52130亿元，同比名义下降20.5% 。
21世纪经济报道采访人员采访了解到，全球总需求下行背景下，中国经济面临着更大的下行压力。随着美联储的降息及无限QE ，中国央行的货币政策空间打开，降准降息均有可能，但财政政策更有效。美联储无限QE后，中美两国利差较大，人民币汇率压力减轻，甚至可能升值。由于货币宽松的预期，货币市场利率将处于低位。
中泰证券首席经济学家李迅雷提醒称：“我们要吸取2009年的教训，当时的刺激力度过大，导致债务率攀升较高，也出现了一些后遗症。 ”

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截至3月25日，美联储资产负债表规模为5.3万亿美元，相比2月末扩张1.1万亿美元。甘俊制
专项建设基金再推出？
3月25日，美国国会参议院投票通过2万亿美元财政刺激计划，涵盖对企业、居民部门的多项救助措施，以应对新冠肺炎疫情。
“美国财政刺激政策正式实施后，美国企业能够拿到资金，进而可能增加对中国的物资采购，一定程度上有助于增加出口。这是通过实体经济的渠道影响到中国。 ”邵宇分析称。
而3月26日召开的二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会则提出，启动总价值5万亿美元的经济计划，以应对疫情对全球社会、经济和金融带来的负面影响。在欧美相关国家推出刺激计划后，市场也关注中国的财政政策如何行动。
财政政策的基调已经微调。 2019年底召开的中央经济工作会议指出，（2020年）积极的财政政策要大力提质增效，但会议通稿并未出现“较大幅度增加地方政府专项债额度”的类似表述。因此彼时市场认为2020年财政政策不会像2019年一样积极：财政赤字率不会突破3% ， 2020年新增专项债不会超过3万亿。
但随着疫情的发展，政策基调已发生变化。 3月27日召开的政治局会议称，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模。
中金公司首席经济学家梁红表示，受百年一遇的疫情影响，政府税收将会减少而支出增加，政府赤字会被动上升。广义财政赤字有必要进行扩张， 2020年赤字率可能提高至3-4% ，地方政府专项债可能新增4万亿左右。
“财政收支压力和赤字约束的掣肘决定了金融需要干财政的事，因此未来财政金融化将是重要发力点，尤其是政策性金融。政策性金融重点支持领域也将成为重要的扩信用对象。 ”浙商证券首席经济学家李超表示。
华西证券首席固收分析师樊信江认为，特殊时期，必须要考虑特殊的政策工具，专项建设基金存在重启的可能性。