3月22日港股盘后|营收、利润双增长，雷军宣布这一计划！小米未来靠什么？( 三 ) 3月22日港股盘后

首先看一下成本。
在2019年年初，小米提出“AllInAIoT”的口号时曾表示，其计划是5年投入100亿，持续提高研发、营销投入。过去两年，小米的策略没有太大变化， 100年投入计划也还在继续。
但需要注意的是，随着存量用户争夺战的升级，小米AIoT业务的用户规模增速正在下降，获客成本也会上升，这将进一步推高运营成本。
财报数据显示，过去2021年前三个季度小米AIoT业务主要消费、连接场景——即小爱同学和米家APP的月活用户增速都在30%-40%之间。但四季度小爱同学MAU同比增幅下滑至23.3% ，增速有所放缓。

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（图片来自浙商证券研究所）
造车业务的烧钱速度和力度，比起AIoT有过之而无不及，尤其是在研发创新和人员招募这方面。
2021年，小米研发开支同比增长42.3% ，达到132亿。根据财报上透露的信息，这部分增加的开支，主要用于支付研发人员的薪酬。公开信息显示，小米智能汽车业务研发团队规模目前已超千人，且还有进一步增加的趋势。
从研发投入的季度变化曲线中也可以看出，随着造车计划步入正轨、研发人员陆续就位，小米支出增长规模直线上升。数据显示， 2021财年前三季度小米研发投入分别为30亿、31亿和32亿，四季度激增至38亿。
更重要的是，研发只是一方面：大手笔收购/整合上下游产业链、在北京建厂，全都要耗费巨资。去年11月27日，小米汽车工厂正式宣布落户北京马驹桥镇，官方消息是预计未来数年内将投入630亿元建厂，这还没算后期生产线全面启动后需要花费的日常运营资金。

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其次，再来看竞争环境。
汽车业务面临的竞争压力，比AIoT要大得多。根据四季度财报披露的信息，小米汽车主打A+和B级车型，售价预计在15-30万区间，瞄准的是中高端市场。类比智能手机市场的话，大致为3000-4000元价格区间。从这个定位来看，小米汽车和高端手机瞄准的基本是同一个价格区间。
只不过，和智能手机一样，中高端新能源车/智能汽车市场，竞争也非常激烈。
横向对比的话，小米15-30万区间车型的直接竞争对手将是小鹏。在近期宣布新一轮涨价之后，小鹏主力车型售价基本位于25-37万区间，将和小米正面争夺市场。但如今，小鹏已经具备全年交付近10万辆新车的量产能力，且建立了完善的线下销售网络，这是小米并不具备的。
换句话说，小米在汽车市场没有先发优势和用户积累， IoT业务虽然用户基础庞大但和智能手机一样受困于低毛利和低溢价空间，两者都有自己的烦恼。
然而，价值研究所就认为，上述差异恰好为汽车、AIoT两项业务创造了优势互补的基础——前者可以提供广阔的增长前景和丰富的软硬件消费场景，后者则有深厚的用户积累和生态链优势，完全可以取长补短。
小米现在需要考虑的或许是如何让这两项承载增长希望的新业务更好地融合在一起、发挥协同效应，达到“1+1>2”的效果。

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今年2月份，外媒报道称特斯拉正在开发专属应用商店，更将搭建开发者平台，有可能逐步将安卓、iOS系统“逐出”特斯拉生态。
在万物互联时代，智能车联网是一个不可忽视的增量场景，软硬件服务都能提供源源不断的附加收入。在价值研究所看来，把智能汽车和特斯拉自主开发的应用商店，视作另一个智能手机和AppStore ，似乎也并无不妥。
而一直深耕AIoT市场，积累了庞大用户群的小米，在这方面当然比“蔚小理”等竞争对手更有优势。
数据显示，截止2021年底，小米AIoT连接设备数达到4.34亿，同比增长33.6% 。其中，拥有五件及以上设备的用户为880万，同比增长40.4% 。随着小米AIoT软硬件的协同效应不断增长，以及MIUI系统的进一步升级，其智能生态已经变得相当成熟。

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对于小米来说，这两年是摆脱焦虑、谋求转型以及开拓新增长点的关键期，也是造车、AIoT等业务的攻坚阶段。这一场硬仗并不好打，希望雷军和他的团队，真的做好了准备。