#美联储#多次熔断过后，美股真的到低了嘛，让我来用数据告诉你恒生指数|熔断机制|金融危机

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对于投资者而言，过去的2个月犹如梦魇。一边是不断“爬坡”的海外疫情和持续暴跌的油价，另一边是股市去杠杆、企业信用风险等造成的连续踩踏，全球股市乌云密布。
然而梦魇带给人的也有好东西，比如屡创新低的市场估值。并且利空的“积少成多”往往促成“估值弹簧”最终的反弹。一、港股的估值低于08金融危机和科网泡沫时期
资料来源：广发证券
上周五，恒生指数收盘PB估值仅为0.98（LF）。这是1990年以来，恒生指数第三次跌破净资产，近30年以来，恒指破净仅出现过2次，第一次是在1997年亚洲金融危机的最低点，随后恒生指数在不到两年时间内翻倍；第二次出现， 2016年初，随后港股开启一轮“慢牛” 。即使在2000年“科网泡沫”破裂， 2008年全球金融危机期间，恒生指数估值也未曾“破净”；
资料来源：广发证券
【#美联储#多次熔断过后，美股真的到低了嘛，让我来用数据告诉你】
资料来源：广发证券
除了市净率以外，港股Forward PE为仅为9x ，已接近历史均值-2倍标准差；同时动态股息率已飙升至4.62% ，超过历史均值+2倍标准差，均属于极限低估值。

动态股息率、Forward PE意味着继续大跌是“低概率” 。二、港股的\"机会\"往往是跌出来的根据广发证券的研究，从历史规律来看，港股往往是“跌出来”的机会，极低估值买入港股或许是获得超额收益的一个重要手段。
资料来源：广发证券
中长期来看极低估值和高隐含回报存在“此消彼长”的关系，当前9.33X 的PE估值历史上往往对应着15%-20%的潜在涨幅， 0.98X（LF）的PB估值往往对应着超20%的指数涨幅。虽说历史不会简单重复，但长期而言“均值回归”的规律通常有效。三、美股见底了吗？美联储已经打出组合拳在海外疫情和持续暴跌的油价以及流动性危机下，美联储已经火力全开，使劲浑身解数拯救市场。目前美联储采取的行动包括：联储降息50bp、1.5万亿美元火线救市、基准利率归零+7000亿美元量化宽松、推出CPFF(商业票据融资机制)+PDCF（初级交易商信贷机制）+MMT(财政刺激计划)等。美股估值已经开始变便宜
资料来源：兴业证券
从估值角度看，美股经过连续的暴跌后已经变的便宜，标普 500 预测市盈率截至上周五为 13.9 倍，低于上上周五的 16 倍，低于 1990 年以来的 1/4 分位数。标普 500 市盈率（TTM)为 15.2 倍，低于 1990 年以来的 1/4 分位数。虽说估值没有到达历史极值点，但是已经低于过去大部分时间。
资料来源：兴业证券
美股的各行业估值也开始变得合理或者相对低估。当前公用事业（52%）、信息技术（47%）、核心消费（41%）、能源（39%）的估值水平处于横向相对较高水平。非核心消费品（22%）、电信服务（21%）、原材料（16%）、医疗（12%）的估值水平处于横向相对居中水平。工业（5%）、金融（2%）、房地产（0%）处于横向相对较低分位数水平（括号内百分比数值为对应行业市盈率 TTM 于 1990 年以来的分位数）。四、追求精准的底实在太难投资者根本无法预测极端的精准点位到底在哪，因为这个极限太难把握。但目前港股已经到达了历史级别的底部，美股的各大指数也进入了1990 年以来相对较低的区间。政策方面美联储重返 0 利率甚至重启 QE ，各国央行也将紧随其后推出新一轮宽松政策，政策面上的呵护几乎到达了极点。疫情方面过去两个月是中国抗疫最为艰苦卓绝的一段时间。现在，中国境内本土新增新冠肺炎病例降在个位数，国内疫情的至暗时刻已经过去，国外的疫情也正在逐步检测出病人，并控制传播，过度恐慌已经非常的不合时宜，此时面对离历史极值不远的估值，投资者应该保持乐观，在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。