「掌阅」宜搜科技：毛利率持续下滑被巨头围剿的在线阅读出路何在？ |美好，一直在身边|读书|技术|

又一家数字阅读公司上市，但似乎不太适合科创板的定位
宜搜小说APP的母公司深圳宜搜天下科技股份有限公司（以下简称宜搜科技）拟在科创板上市，现已进入问询阶段。
近年来，随着移动互联网技术的发展，人们的阅读方式也产生了变化。由纸质阅读时代进入了电子阅读时代，数字阅读趁势而起，相应的数字阅读企业也走进了资本市场。
据公开资料显示，宜搜科技主要产品为“宜搜小说App” ，公司利用“宜搜小说App”获取用户，依靠向用户收取版权分销费，以及流量带来的广告费盈利。
然而仅做数字阅读APP仿佛不太适合科创板的定位，这或许也会对公司的IPO之路产生一定的影响。
或许不符合科创板定位
据招股书显示，宜搜科技的主要收入来源是移动数字内容推荐和移动互联网营销。所谓的数字内容推荐服务，指的是为高付费意愿的用户推荐满足个性化需求的小说、漫画等付费数字内容，获得用户付费收入。

本文插图
目前，移动数字内容推荐是宜搜科技的第一大收入来源。据招股书显示， 2016年-2019年第一季度（以下简称报告期），来自移动数字内容推荐的收占宜搜科技营收的比例分别为79.77％、84.93％、75.95％和66.19％。
除了移动数字内容推荐，宜搜科技另一大收入来源是移动互联网营销。招股书显示，此业务的主要是，根据上游广大广告主或广告代理商的投放需求，通过对下游合作媒体提供的广告位及其媒体属性分析为基础，以实时竞价的方式，智能化的将广告匹配适合的媒体的第三方投放平台。移动互联网营销业务占宜搜科技的营业收入的比例逐年增加， 2019年第一季度已增长到33.81％。
然而，《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》中显示，保荐机构应重点推荐新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等6类企业。
这么看来，或许宜搜科技的主营业务并不符合科创板的定位。就此问题，《每日财报》发函询问宜搜科技，公司表示，实现公司营业收入的决定性因素是推荐引擎技术。
与同行业可比公司存在差距
尽管宜搜科技表示，公司的推荐引擎技术是创造收入的重要条件，但对比同行业可比公司可以发现，宜搜小说与公司仍存在一定的差距。
据招股书显示，贵公司阅读平台收录的精品书籍数量近20万册，而同行业可比公司阅文集团，目前拥有1170万册书籍。
对此问题，宜搜科技表示，公司进入阅读行业时间较短，书籍数量有限。公司2013年进入阅读领域，拥有书籍20余万册。而阅文集团的前身起点中文网成立于2002年，成立时间比公司早很多。
公司与阅文集团相比，在业务规模、内容数量、渠道下载量等方面存在一定差距，这符合公司的定位。公司作为内容渠道方帮助阅文这样的大型内容方推广数字内容，并与其进行收益分成，公司业务规模的提升意味着阅文业务规模也随之提升。
除版权差距外，宜搜科技的研发费用也低于同行业公司。据招股书显示， 2018年公司的研发费用为5177万元，而同行业的掌阅科技同期研发费用为1.13亿元，宜搜科技的研发费用仅为掌阅科技的45.81％。
对此，公司表示， 2018年度公司研发费用投入占营业收入比重12.61％，同期同行业掌阅研发费用投入占营业收入比重为6.11％。报告期内，公司的研发费用投入占营业收入比例高于掌阅，主要因为各家公司发展过程中的侧重点不同。
此外，据公开媒体报道，宜搜科技的资产负债率也高于同行上市企业。 2016年-2018年，宜搜科技资产负债率分别为89.07％、67.20％和40.76％。 2018年，同行业的掌阅科技、阅文集团、每日互动资产负债率分别为29.78％、33.84％和7.25％，相较而言，宜搜科技40.76％的资产负债率明显偏高。

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