「建哥侃谈」3业务杀进全球前3 今年打破存储器芯片垄断，兆易创新：脚踩2风口：兆易创新：脚踩2风口3业务杀进全球前

_本文原题为：兆易创新：脚踩2风口3业务杀进全球前3今年打破存储器芯片垄断
事件：
公司发布2019年年度报告， 2019年营收32.03亿元，同比增长42.62%；归母净利润6.07亿元，同比增长49.85%；基本EPS2.02元/股，同比增长40.28% 。
点评：
1、业绩超预期
公司2019年营收32.03亿元，同比增长42.62%；净利润6.07亿元，同比增长49.85% 。
公司营收由存储、MCU和传感器三驾马车拉动。存储市场行业景气上行，虽短期疫情让需求不太明朗，但存储行业仍然有良好表现的可能，美光给出的指引超前期市场预期，供需关系仍然紧张；
MCU市场积极渗入光模块等工控领域，未来通信市场有望对营收提供贡献；传感器市场积极整合思立微，进一步拓宽业务领域。
我们认为，当前半导体设计“国产替代”趋势不变，兆易创新持续受益。随着5G、物联网的普及以及汽车电子的快速发展，公司MCU、NORFLASH、传感器等产品需求旺盛。政策扶持下的“国产替代”+下游应用扩张，我们长期看好。
2、存储芯片进入上行周期，供给短缺构筑价格持续上涨动力
公司NORFlash产品，累计出货量已经超过100亿颗，在19Q2市场份额上升至全球第四， Q3跃居全球第三。
公司针对物联网、可穿戴、消费类市场，推出业界最小封装1.5mmx1.5mmUSON8低功耗宽电压产品线；针对有高性能要求的应用领域推出了国内首颗符合JEDEC规范的8通道SPI产品；针对工控、汽车电子等高可靠性及高性能领域推出256Mb、512Mb等产品。
公司高可靠性38nmSLCNand制程产品已稳定量产，并持续推进24nm制程产品进程。
3、物联网的兴起与汽车电子的发展长期驱动MCU成长
公司MCU产品累计出货数量已超过3亿颗，客户数量超过2万家。公司发布基于Arm?Cortex?-M23内核MCU的最新产品，其高集成度精密性有利于公司开拓光模块等工控系统下游应用。
依据IHS报告，中国ArmCortex-MMCU市场， 2018年公司排名第三，市占率9.4% 。公司成功研发出全球首颗通用RISC-VMCUGD32V产品系列，创新使用RISC-V架构内核开发通用MCU 。
4、推进与思立微整合，强势进军传感器市场
在光学指纹传感器方面，公司积极优化透镜式光学指纹产品，并推出LCD屏下光学指纹、超小封装透镜式光学指纹产品、超薄光学指纹产品、大面积TFT光学指纹产品，成为全行业唯一一家拥有指纹全部品类的公司。
在MEMS超声指纹传感器研发方面也取得了阶段性进展。
依据赛迪数据， 2018年思立微触控芯片全球市场份额为11.40% ，排名第四；指纹芯片全球市场份额为9.40% ，排名第三。
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5、国产存储器替代需求强烈，联手合肥产投，填补国产DRAM存储器空白
公司“DRAM内存研发及产业化”项目在建设， 2020年将进行芯片设计与系统验证， 2021年通过客户验证后进行量产， 2022-2025年进行新系列芯片的研发及量产。我们看好DRAM存储器业务后续发展，国内市场空间大。

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投资建议：
我们预计2020年新一轮存储周期开启叠加IOT/Airpods等需求推升， NAND/DRAM等新品加持，公司产能也有望解决瓶颈，维持公司2020-2021年盈利预测12.00/18.01亿元，对应EPS分别为3.74/5.61元，新增2022年盈利预测23.96亿元，对应EPS为7.46元。