「浑水调研」并购公司亏损拖累盈利，药明康德：去年营收大增33％浑水调研·挖掘上市公司价值

浑水调研·挖掘上市公司价值，揭开资本市场真相
撰稿|浑水调研助理研究员孙心毅
2020年3月25日晚间，药明康德公布2019年业绩报告，报告期内，公司实现营业收入128.72亿元，同比增长33.89%；实现净利润18.55亿元，同比下降18% 。扣除非经常性损益后净利润为19.14亿元，同比增长22.8%；业绩整体略超市场预期。公司拟10转4派3.37元。

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四大板块业务均大幅增长

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【「浑水调研」并购公司亏损拖累盈利，药明康德：去年营收大增33％】药明康德年报显示，第四季度公司业绩延续靓丽增长，单季度实现营业收入35.93亿元，同比增长33.4% ，延续前三季度高速增长的态势；公司2019Q4扣除非经常性损益后净利润5.65亿元，同比增长39.0% ，主营利润增速高于收入增速，反映公司盈利能力持续不断改善。
药明康德主营业务可以分为中国区实验室服务、合同生产研发/合同生产服务（CDMO/CMO）、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务，服务范围覆盖从概念产生到商业化生产的整个流程。去年年报显示公司四大业务均实现增长：
（1）中国区实验室服务：2019年实现收入64.73亿元，同比增长26.6% ， 2019年下半年中国区实验室服务收入增长提速；
（2）CMO/CDMO业务：2019年实现收入37.52亿元，同比增长39.0% ，公司通过在临床前与客户建立紧密联系，为临床后期/商业化阶段项目导流，伴随公司业务规模的不断扩大，导流效应增强；
（3）美国区实验室服务：2019年实现收入15.63亿元，同比增长29.8% ，公司细胞治疗和基因治疗CDMO业务和医疗器械检测服务均较去年实现较大改善，其中细胞和基因治疗CDMO业务收入同比增长30%以上，医疗器械检测服务收入同比增长20%以上；
（4）临床及其它CRO服务：2019年实现收入10.63亿元，同比增长81.8% ，剔除并购因素，该业务板块收入同比增长61.4% 。
此外，公司业务范围也在不断扩大。年报显示， 2019年药明康德新增客户1200余家，活跃客户超过3900家。报告期内，公司原有客户贡献收入117.35亿元，占比91.2%；新增客户贡献收入11.37亿元，占比8.8% 。
四季度投资标的带来上亿损失四季度投资标的带来上亿损失
根据药明康德年报显示2019年公司扣非后归母净利润同比是增长22.8%的，但公司2019年度净利润却较2018年下降18% ，这一方面是由于2018年药公司投资标的公允价值增长了6亿元带来主营业外收入，另一方面是2019年的投资标的的亏损拖累公司的盈利水平。
另外公司2019年9月发行可转债，其中可转换权作为衍生金融工具部分以公允价值计量，随公司股价上升确认其公允价值变动损失人民币9814.48万元；第四季度人民币对美元升值，集团内期末美元账面资产产生未实现汇兑损失人民币9121.33万元。
抛开投资标的损失，公司2019年各项业务均稳健发展。药明康德作为行业龙头，仅用3年时间就实现了应收、净利润的翻倍，未来成长可期。
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